证券时报多媒体数字报

　　经过2010年年末的上涨，黄金价格再次临近历史高位，而白银价格更是再创新高，但对于今年年初的行情来说却意味着巨大的风险。

　　首先，从月K线上来看，贵金属市场已连涨5个月，这已创造了一个奇迹。20年来，金价仅在2001年12月至2002年5月出现过一次连涨6月的情况，而银价迄今为止还从未出现过上涨超过5个月的情况。2001年底的黄金行情很明显受到了国际地缘政治危机频发以及美联储降息对抗911事件的影响。而目前全球货币政策却面临着紧缩之虞，特别是新兴市场已进入紧缩周期。在美国经济影响力逐渐式微，新兴市场逐渐担起全球经济复苏重任的背景之下，即便以美国为首的发达国家继续超发货币，其影响也已无法和10年前相提并论。因此从这个角度来说，短期内全球流动性已弹尽粮绝，对贵金属的支撑也将告一段落。倘若本月贵金属市场继续走高，那么2月份国内春节假期，贵金属市场势必面临一场极端行情。

　　其次，最近国内各市场均出现了原料商屯货、制造商被迫停产之情况，很明显这会推升物价上涨，并对短期内的CRB指数形成巨大支撑。但即将到来的兔年春节势必结束这种尴尬之局面。这种情况和去年11月棉花价格大幅回落有异曲同工之处。由于棉花价格大幅回落导致CRB指数在11月份收出一条较大阴线，也同样在11月份贵金属市场因CRB指数走跌而一度承受重压。推点及面，本月国内商品价格可能面临一段回调走势，同样的情况可能波及股市。由于现在中国市场对国际市场的影响已非常显著，所以在春节前无论是原料商还是制造商，都将以获得现金为主。届时各种商品即将面临大面积的抛售，继而对CRB指数形成沉重打压。对于贵金属市场来说，自然也非利好因素。但由于春节前乃消费旺季，成品价格难以回调，因此本次的调整幅度可能有限，对于贵金属来说同样如此。

　　最后我们需要注意的是，近来美国经济数据普遍走高，同时欧洲方面的国债发行告一段落，距离国债还款也还有时日，也不太可能在这期间爆发又一次的危机。因此，若不出意外，未来一个月内国际经济形势将趋于平稳。换句话说，短期将缺少继续炒作贵金属市场的题材。另外，本周美国即将公布12月份非农就业数据，由于上个月美国处于消费旺季，肯定会增加为数不少的临时雇工，同时上周四公布的初领失业金人数大幅走低，预计本次非农很可能同时出现失业率走低以及就业人数增加的情况，对此贵金属自然将承受压力。

　　综上所述，春节很可能成为国际商品价格有所回调的重要契机，加之全球经济可能于本月趋于平稳，关键数据预期又不利于贵金属市场，所以我们认为贵金属市场在短线上将面临一次概率较高的回调风险。建议投资者近期应以谨慎规避风险为主。由于长期我们依然看好其走势，因此一旦本月价格有所回调，最好以逢低介入中长期多单为主。

　　（作者系高赛尔金银公司高级分析师）