证券时报多媒体数字报

万科A(000002)

　　评级：推荐

　　评级机构：国信证券

　　公司12月实现销售面积68.9万平方米，实现签约金额83.5亿元，分别同比增长69.8%和51.3%，全年累计实现销售面积897.7万平方米，同比增长35.3%，累计销售金额达1081.6亿元，同比实现70.55%的增长。在2010年全行业受到政策重压的大背景下，公司销售业绩逐月提升，最终跑赢全行业，站上“千亿”新平台。

　　公司2010年新增权益土地储备约2550万平方米，购地投入资金556.2亿元，新增储备楼面地价平均约为2789元/平方米。公司强调社会资源的整合，新增土地储备中有近半数是通过同业合作取得。我们测算，2010年万科约70%的销售额将来自合作项目。此外，公司全面分享二、三线城市房地产市场高成长带来的收益。

　　按2009年净利润率13.15%保守估算，2010年1081.6亿元的销售额将至少锁定142.23亿元净利润，有助期权激励计划的顺利完成。预计公司2010年~2012年每股收益分别为0.61元、0.92元和1.14元。公司2011年PE仅为9.6倍，有较强的反弹需求，给予“推荐”评级，反弹目标价11.94元。

　　珠海港(000507)

　　评级：强烈推荐

　　评级机构：平安证券

　　电力能源仍是公司重要的业务板块。公司2010年获得珠海发电厂投资收益1.23亿元，随着未来新的机组的投产，电厂贡献有望稳步增长。公司近期对电力能源业务板块进行了整合，不排除有进一步举动。同时，港口物流业务大有所为，作为珠海港资产整合的平台，珠海港下属港口码头业务将逐步注入公司，最终实现港口业务的整体上市。此外，公司此次公告的煤炭码头作为与神华集团、粤电集团的合作项目，货源应该有充分保障。初步估算煤炭码头项目达产以后带来近3000万元收益。

　　预测公司2010年~2012年每股收益分别为0.63元、1.00元和1.38元，维持“强烈推荐”评级，目标价19.8元。

　　徐工机械(000425)

　　评级：增持

　　评级机构：国泰君安证券

　　公司H股发行方案尚需经过股东大会审议，以及境内外有关政府、监管机构的批准。公司前次募集资金到位时间为2010年9月29日，扣除发行费用后实际募集资金净额为49.27亿元，其中“发展大型履带式起重机技改项目”已完成并达到预期收益，其余项目正在按计划执行。预计H股募集资金在120亿~80亿元左右，公司总股本增加15%~20%。

　　工程机械三巨头均提出了H股融资计划，意味着中国工程机械行业的领军企业将在国外实体经济和资本市场大展拳脚，开始更广和更深意义上的国际化进程。我们预计，徐工在完成H股发行工作后，将继续推进集团改制工作，投资者可以持续看到公司激励机制的改善和管理效益的提升。

　　按现有10.31亿总股本，预计2010年~2012年每股收益分别为2.72元、3.73元、4.73元，2011年和2012年公司建立统一的采购平台、加强内部管理之后，毛利率存在较大改善空间。上调目标价至70元，维持“增持”评级。

　　广州药业(600332)

　　评级：增持

　　评级机构：华泰联合证券

　　公司是南派中药的集大成者，拥有明显的中成药资源优势。管理层从2008年开始实施营销改革，管控渠道，健全分销体系，产品终端销量提升明显，今年业绩已进入了健康增长的上升通道。

　　狂犬疫苗重新开始贡献业绩。下属子公司拜迪生物及合资公司诺诚生物均以生物制品的研发和产业化为发展方向，诺诚生物的“冻干人用狂犬病疫苗”于2010年8月份通过审批并重新投产，预计2010年实现2000万收入。拜迪生物的治疗性乙肝DNA疫苗目前处于Ⅱ期临床试验阶段，很可能于2015年左右上市，成为乙肝治疗类一线药物是大概率事件。此外，公司从王老吉出发做大健康产业，未来动向值得持续关注。

　　预计公司2010年～2012年每股收益分别为0.32元、0.60元及0.87元，首次给予“增持”评级。风险提示：营销改革成效；生物产业具备较高不能产业化风险。

　　（罗力 整理）