证券时报多媒体数字报

　　新年前后内外糖价都陡起波澜，急跌暴涨交替出现，为2011年糖市前景蒙上一层迷雾。

　　经过2009年、2010年的上涨，目前国内外糖价均处于历史上的高水平，2011年扩大食糖生产的可能性很大。全球食糖供应有理由相信正在由短缺向过剩转变，但天气因素使得这一变化过程具有不确定性。本来，在2010年初就已经有全球食糖增产的迹象，各大权威机构多数预测可能出现供应过剩的现象，只是由于天气因素的干扰（巴西、俄罗斯干旱、巴基斯坦及澳大利亚过多降水等）才未能实现。

　　国内由于存在香蕉、木薯和速生桉等作物与甘蔗争地的现象，未来甘蔗扩种的潜力可能有限。考虑到作物的生长规律，2011年留给甘蔗扩种的余地不会太大（即使因糖价高而具有竞争优势），食糖是否会显著增长还是要看天气状况（即影响单产的主要因素）。北方甜菜的生产才是中国食糖未来的希望所在，当糖价达到历史性高位的时候，可以期望2011年甜菜的种植会再上一个台阶。

　　除了供需形势之外，宽松的经济环境也是助推糖价上摸历史高点的重要因素。自2008年爆发金融危机之后，美国联邦基准利率下调到近40年来的低点，近期美元指数也在低位徘徊。国际原油价格围绕80美元/桶上下波动，尽管未能回到2008年的高点，但在历史上仍处于高位。所以，2010年国际糖价延续2009年的上涨势头是由多个利多因素共同发挥作用造成的，如果上述因素不消失的话，对于糖价的支持作用还会继续存在。

　　自2010年下半年以来，由于消费品价格（主要是食品）快速上涨，政府对于包括食糖在内的主要农产品的价格调控力度不断增强。与国际市场相比，国内糖价的波幅相对要温和得多。ICE11#原糖在2010年初曾上摸至30美分/磅，在后来的回落过程中最低一度触及13美分/磅。年末又再次突破30美分创出近30年来的高点，全年振幅超过150%！郑州白糖期货年初上涨时最高接近5900元/吨，5月份回落至约4700元/吨，11月初暴涨中最高达到7500元/吨，振幅不过60%。

　　国内糖价相对稳定与政策调控目不可分。尽管供需缺口接近300万吨，但国家分8次累计抛储171万吨，极大地缓和了供需矛盾，加上进口糖136万吨，2009/2010年度基本实现了供需平衡。不过，刺激商品价格普遍上涨的重要原因是出于对未来通胀的预期。如果货币政策没有明显调整，那么仅凭抛储来控制物价的效果未必能够达到预期。所以，后续的调控政策仍值得密切关注。

　　综上所述，2011年国内外食糖供需形势有望缓和，糖价可能表现为宽幅震荡走势。年初要继续关注产量进度和政策调控的指引，待春节过后国内生产形势基本明朗，霜冻题材消化，需求逐渐转淡时可能会出现新的回落。第二季度甘蔗种植是否大量扩种需要关注，此时巴西主产区开榨，外盘的主要趋势应会明确，糖价或许会寻找到合适的支撑走稳。下半年可能出现反弹行情，力度的大小要视主要产糖国的生产形势。此外，美国及中国政府的货币政策对于市场的影响可能将贯彻全年行情的始终。

　　概括来讲，全年糖价的高点出现在年初的可能性较大，其余时间可能呈现冲高回落的宽幅震荡格局。郑糖的主要波动区间预计在5000-7000元之间。（作者系北京中期分析师）