证券时报多媒体数字报

　　本周（1月4日至1月7日）是2011年的第1周，周二作为第1个交易日，有接近2%的涨幅，并且收复上周一（12月27日）的跌幅。但是随后两天下滑，连续三个交易日都离3200点非常接近。周五最高点总算突破3200点，但是尾盘守不住该价位，3200点成为反压。

　　本周二大盘高开高走，再涨1.96%，指数逼近3200点。到这里为止，多方的预期是对的。然而，我们期待的价量齐升却没有到来，多方开始收手。首先是价差。上周四11点15分到周五收盘，价差平均升水达1.02%。但是，本周二的价差平均值骤降到0.51%。2011年的第一个交易日和2010年的最后一个交易日，同样是2%的大涨，价差却如此悬殊。这已经说明看涨的情绪在沪深300指数逼近3200点时开始收敛。

　　周三现货低开0.61%，被期指言中。周三早盘低开后，开始反弹，10点40分抵达3190.9点，也就是现货翻红。期货方面，9点30分的价差就只有0.33%，一直到10点40分，价差平均值只有0.29%。换言之，开盘后的价差随着现货反弹而下降，而且低于周一全天0.51%的平均值，这代表多方认为短线高点已到。

　　周四一开始，多方展现了热情。现货高开2.2点，期货大幅高开10.8点。现货在9点40分达到3198.1点的当日最高，只用了10分钟就涨了0.71%。这段时间期货的升水达到0.75%，很明显高于前两个交易日的水平。但是9点40分就是当天的最高点，随后大盘一路下滑。周四下午沪深300指数一直在3160点震荡，价差平均值回落到0.43%，多方没有再次低接。

　　周五现货低开后继续走低，价差在9点55分的当日最低点达到0.63%，多方再次低接。随后大盘开始反弹，午盘一举越过3200点。然而，下午开始，价差开始收敛到接近价平的位置，而沪深300指数也未能守住3200点。这又一次表明，期指投资人认为短线高点已到。

　　本周的另外一个特点就是持仓量偏低，且没有恢复到节前的水平。周二收盘的持仓量只比上周五增加174手，基本持平。周三比周二还减少1755手，也就是比节前还低，只有19969手。周四仅有21747手。本周盘中持仓两最大值周二为25429手，周三为24124手，周四为26833手，也是少得可怜。

　　持仓量小，代表期指看震荡。目前的格局跟11月下旬至12月下旬很像，持仓量都很低。11月26日期指持仓量也曾经跌破2万手。我们认为，既然目前期指持仓量情况和11月下旬到12月下旬一样，那么行情也会和当时一样，即“仓位低、看盘整”。

　　（作者系东方证券研究所研究员）