证券时报多媒体数字报

　　证券时报记者 刘明

　　借道合伙制打通参与定向增发之后，为规避个股风险与维持运作，阳光私募首现“指数化”参与定向增发的模式。

　　私募投资定向增发

　　首现“指数化”

　　证券时报记者近日发现，一款名为“博弘数君股权投资基金合伙企业”的合伙制阳光私募产品出现。据了解，该私募产品成立于去年10月底，为一款“指数化”参与定向增发的产品，与此前市场上的一次募集参与一至数个的定向增发产品不同，该产品通过“主基金”与“子基金”双重架构的模式，持续募集资金，持续地参与定向增发，以达到“指数化”。这一产品优势在于可长期运作，并能规避仅参加一只或几只股票定向增发的风险，而这正弥补了此前类似产品的不足。

　　据该公司总经理刘宏介绍，“博弘数君股权投资基金合伙企业”为有限合伙形式的“主基金”，普通合伙人为担任基金管理人的“博弘数君股权投资基金公司”，另外至多还可成立49个“子基金”作为有限合伙人来申购该“主基金”份额，预计主基金募集规模将在30亿-50亿之间，这也是每年参与几十只股票定向增发所需要的资金量。

　　据刘宏介绍，该产品的“主基金”已于去年10月底成立，基金管理人出资2000万，11月24日第一期“子基金”在云南建行募集了1.127亿元进入主基金，目前第二期“子基金”募集工作已进入尾声，将于近日成立，募集规模8000万左右，同时三、四期子基金已经进入发行期，五、六、七期“子基金”也在募集筹备中。

　　公开资料显示，“博弘数君股权投资基金合伙企业”已出现在去年12月进行定向增发的飞亚达A与珠海中富的增发获配机构名单当中。其中，认购飞亚达A增发股500万股，每股16.01元，认购金额8005万元，认购珠海中富700万股，每股7.1元，认购金额4970万元。

　　“有限合伙”参与

　　定向增发或成趋势

　　由于定向增发带来的丰厚回报以及信托产品不能参与定向增发的限制，通过合伙制参与定向增发成为近年来阳光私募发展的一种新现象。

　　在2009年底合伙企业可以开设证券账户之前，信托产品对收益丰厚的定向增发只能望洋兴叹，但2010年以来，借道合伙企业参与定向增发的情况越来越多。据证券时报记者不完全统计，2010年“有限合伙企业”参与定向增发就出现20次，其中15次集中于去年后3个月。其中一家名为“天津证大金马股权投资基金合伙企业”在10月份就一口气参与了瑞贝卡、广东鸿图、北斗星通、智光电气4家公司的定向增发，此外，天津凯石益盛、天津硅谷天堂鲲鹏等有限合伙制基金也参与了几家公司的定向增发。

　　业内人士估计，通过合伙制投资定向增发的情况会变得普遍，因为定向增发投资的风险收益比较高，正成为目前不少私募眼中的良好的投资标的，而私募的研究与资金的实力也使得他们有能力去参与。

　　浙江一位从事定向增发投资的私募人士告诉记者，定向增发有着很大的投资机会，发行价经常较二级市场股价打七折，收益率相对较高，且出现亏损的可能性较小。

　　不过也有业内人士表示，在定价方面，随着越来越多的机构、私募、个人投资者参与到定向增发中来，定向增发的折价可能会越来越少，投资收益率也有可能出现下滑。