证券时报多媒体数字报

　　证券时报记者 朱景锋

　　在过去的两年里，新基金密集发行，募集总额均超3000亿，但基金业总份额却连续下降？重首发的非理性逻辑导致最终的受益者是银行渠道，去年基金业人事大震荡导致部分基金公司遭遇大幅赎回。年度业绩成为市场关注的首要指标，去年绩优基金规模大幅增加。

　　上周公布的基金总规模显示，2010年基金总份额和净值规模较2009年双双下降，基金总份额、净值规模同时下降在基金业历史上尚属首次。其中基金总份额自2009年以来已连续两年下降，这也进一步印证监管层对当前基金业处于“整固期”的判断。

　　值得注意的是，近两年来新基金首发数量不断刷新历史新高，从2009年成立118只到去年的147只，这些新基金每年新募资规模均超过3000亿。如此高密度的发行仍无力改变基金业总规模裹足不前的事实，不仅新基金在打开申购赎回后惨遭巨额赎回，部分老基金赎回程度也在不断加剧。

　　去年，基金业内人事地震，部分基金公司从总经理到核心投研人员纷纷离职，触发投资者对这些公司的信任危机，并最终导致基民用脚投票，选择赎回这些公司管理的基金，造成部分公司去年份额严重缩水。

　　与此同时，短期业绩成为吸引投资者眼球的最有效手段，也成为刺激基民申购的兴奋剂。在基金公司大力宣传之下，当年业绩表现优异的基金得到了投资者的猛烈追捧，实现了业绩和规模双丰收。

　　新发规模不抵赎回

　　基金总份额连降两年

　　证监会副主席姚刚在去年12月初的中国基金业国际论坛上指出，2006年、2007年基金行业实现了跨越式发展，特别是在管理资产规模上。基金资产净值在这两年分别增长了83%和283%。但近3年来，基金行业管理的资产规模，一直在3万亿元左右徘徊。经过2006年、2007年两年的高增长之后，基金业进入整固阶段。

　　据WIND资讯统计，2010年基金总数新增147只，总只数达到704只，各类基金总份额24234亿份，比2009年24536亿份减少302亿份。2009年新增基金数达到118只，但总份额却比2008年减少1200亿份。

　　基金总份额的下降是在新基金密集发行的情况下出现的。2009年新基金合计募资3700亿份，2010年募资也达到3100亿份。由于开放申购和赎回之后多呈现大比例缩水，新基金对基金业年度总份额的贡献远远低于名义首发规模。这也显示出近两年来老基金的赎回超过新基金发行带来的增量。据天相投顾统计，去年老基金净赎回高达2600亿份，净赎回比例超过10％。次新基金仍是份额缩水最严重的群体。

　　对于近两年新基金史无前例密集却无法带动基金规模增长的怪现象，上海某大中型基金公司总裁曾反思：“为什么发了这么多基金，基金业总规模却没有增加？原因是我们的市场逻辑错误。”他指出，这个逻辑就是IPO逻辑——重首发，最终受益者是银行。他希望建立新的与客户直接交流的渠道，通过中介销售渠道为投资者带来更好的服务，从而出现更多可以扩大规模的路径。

　　公司投研核心流失

　　基民用脚投票

　　对比2009年，去年一些基金公司规模缩水程度令人震惊。业内人士指出，这些公司管理层和核心投研人员不稳定或流失严重，引发持有人信任危机。

　　申购赎回是基金公司运营好坏的晴雨表。据统计，上海一大型基金公司因老总、投研核心人员离职引发规模大幅缩水，去年基金总份额减少278亿份，减少比例达35％，净值总规模缩水363亿元，缩水比例高达42.57％。在该公司核心人员流失后，基民的担忧情绪最终化作赎回行动。

　　上海另一家成立较早的基金公司去年也出现核心投研人员离任情况，负责投资的副总离职，一位在该公司任职十年的投资老将也选择离开，甚至出现总经理离职的传闻，该公司去年总份额减少108亿份，缩水比例达18％。

　　业内人士表示，基金业高度依赖人力资本，专业投研人员的能力对基金业绩具有决定性的作用。如果基金公司核心投研人员流失严重，必然引发基金业绩的大幅波动，基民自然会用脚投票。

　　实际上，专业基金投资者也格外重视基金公司投研稳定性。深圳一大型基金公司机构理财部总监对记者表示，在投资基金过程中，以保险资金为代表的大型机构投资者除了考察基金公司的过往业绩表现之外，还非常看重基金公司人员结构是否稳定，如果某基金的基金经理离职，这些保险资金往往会迅速赎回，因为随着新基金经理接手，这些基金的风格会发生巨大变化，难以预测随后的业绩。该机构理财总监还透露，业内投研最稳定和长期业绩突出的基金公司如兴业全球、易方达等公司比较受机构投资者青睐，这些公司管理的基金中机构投资者占比在业内处于较高水平。

　　年度短期业绩成兴奋剂

　　绩优基金份额巨幅增长

　　在新基金发行困难和老基金普遍净赎回的情况下，短期业绩表现成为刺激资金申购的唯一法宝，借助基金公司大力宣传和媒体造势，投资者把基金当年表现好坏作为申购基金的最重要参考。当年业绩表现突出的基金成为整固期资金的宠儿，份额增长最为迅猛。

　　2010年，长盛积极配置债券基金以15.57％的收益率夺得晨星激进债券型基金冠军。冠军的光环吸引了资金大举涌入，该基金总份额从2009年底不足1.4亿份增长到去年底12.84亿份，一年时间份额增长8.24倍。

　　偏股基金方面，去年夺得股票型基金第二名的银河行业优选总份额从2009年底的1.65亿份一举增长到去年底的11.84亿份，增长6.16倍，成为去年净申购比例最大的偏股基金。在银河行业优选之后，信诚蓝筹、天治创新、南方价值等基金在去年也均实现份额成倍增长，净申购比例分别达4.11倍、4.09倍和3.70倍，这些基金去年业绩均十分突出，在晨星230只股票型基金中分别排名第12、第4和第14名。天治创新也凭借着优异的表现摆脱去年年初总份额不足5000万份的危险境地。

　　去年夺得股票型基金年度冠军的华商盛世成长，也夺得了年度净申购绝对规模的冠军。该基金总份额从2009年底的12.42亿份增加到去年底的53.44亿份，净申购达41.03亿份，净申购比例达3.3倍。业绩冠军同时成为资金净流入冠军的事实证明，在基金业目前的整固期内，年度业绩显然已经成为刺激规模增长的最有效手段。

　　由于投资者的目光紧盯在年度排行榜的前列，那些获得长期（三年及五年）高评级、但去年业绩平平的基金也摆脱不了净赎回的命运。

　　近年来基金业总规模及资产净值情况

年份 总份额（亿份） 资产净值（亿元） 基金总数

２００７年 ２２３３１．６１ ３２７５５．９０ ３４６

２００８年 ２５７４１．３１ １９３８８．６７ ４３９

２００９年 ２４５３５．９４ ２６４５４．０５ ５５７

２０１０年 ２４２３４．０３ ２４８４３．７５ ７０４

　　朱景锋/制表