证券时报多媒体数字报

　　民生银行(600016)

　　评级：推荐

　　评级机构：国信证券

　　公司公布不超过47亿股的定向增发预案，每股增发价为4.57元。此次增发后，民生银行股权结构的分散程度有所下降。同时此次215亿元的定向增发，可以维持3年左右的规模增长，提高核心资本充足率1.7个百分点。此外，本次增发速度超出市场预期。

　　目前估值使得很多银行出现并购价值。如果增发价、配股价、转股价在每股净资产价格附近，这种再融资对于现有股东几乎没有价值，依靠其15-20%左右的ROE及利润留存带来的价值增长甚至回购股票，是对老股东更好的选择。我们还认为，原有大股东以很低的估值参与定向增发也将会是2011年常见的融资方式，这也是对其利益的维护手段，特别是对于民生这类估值已在净资产附近的银行。

　　我们一直推荐民生银行，一方面是看好其市场化的经营及“商贷通”业务的发展空间，并且有较好的应对利率市场化的能力；另一方面其与近一倍的P/B估值也带来很大的安全边际。此次增发，为民生银行打开了未来三年的业务增长空间，并且间接证明了实体经济对于民生银行目前价格的认可。维持“推荐”评级。

　　宇通客车(600066)

　　评级：买入

　　评级机构：东方证券

　　公司近日公布10配3的配股预案，用于节能与新能源客车的产能建设。我们看好公司配股项目的市场前景，公司的节能与新能源客车业务将进入快速发展阶段。同时，无论是传统内燃机客车产品，还是新能源客车产品，底盘制造、车身焊接、车身涂装等关键工艺都是相同的。我们认为，如果配股项目顺利实施，则传统内燃机客车产品的产能高度紧张的局面也有望得到显著缓解，公司的行业龙头地位有望得到进一步加强。

　　不考虑配股摊薄，预计公司2010年~2012年每股收益分别为1.79元、2.25元、2.76元，维持“买入”评级，按2011年15倍PE，目标价33.75元。风险因素：(1)宏观经济景气度大幅下滑，客运市场需求低迷；(2)配股项目进度低于预期。

　　天马股份(002122)

　　评级：买入

　　评级机构：海通证券

　　公司经历了几年前的快速扩张及调整稳固后，已步入稳健增长期，机床业务、风电轴承业务、铁路轴承业务和普通轴承业务有望保持 25%左右的增长。公司在坏账准备方面计提充分，3年期账款全面计提，2年期账款计提 50%坏账；资产负债率仅为 27.35%； 生产基地全国布局较为成型， 德清基地未来面临巨大发展空间。我们认为公司已在各业务管理和资产、财务方面夯实了增长基础，在十二五铁路重载货运大发展和机床行业滞后性增长带动下，将迎来下一轮更为稳健的长期增长。

　　预计公司2010年~2012年全面摊薄每股收益分别为0.55元、0.73元和 0.90元。按2011年27倍~30倍PE，对应合理股价为19.71元-21.90元，给予“买入”评级。

　　经纬电材(300120)

　　评级：买入

　　评级机构：华泰联合证券

　　公司是唯一能够量产换位铝导线企业，充分受益于特高压建设，未来弹性占比高达88%。公司主要为北电总厂提供换位铝导线，订单有保证。随着铜价上涨以及铜铝差价的不断加大，在不影响性能和安全性的情况下，铝替代铜成本优势明显。预计“十二五”期间，交直流特高压所需的换位铝导线市场规模约为15.9亿元，直流特高压平波电抗器的需求占比约为78%。目前公司是唯一两家可以生产换位铝导线的公司，市场份额达到90%，具有很强的技术壁垒。

　　借助北电总厂，公司已经获得了向家坝-上海±800kv直流特高压全部平波电抗器换位铝导线订单。同时，法国阿海珐2010年也与公司签订了300吨换位铝导线的订单，主要应用于海外中低压设备。

　　预计公司2010年～2012年每股收益分别为0.45元、0.91元、1.35元。公司是特高压领域的“隐形”冠军，同时，随着铜铝价差的不断加大，铝替代铜将更加引起关注。按2012年30倍～35倍PE，合理估值区间为40.5元～47.3元，首次给予“买入”评级。 　（罗力 整理）