证券时报多媒体数字报

　　证券时报记者 贾壮

　　2010年新增信贷总量达到7.95万亿元，超出调控目标4500亿元。在业内专家看来，信贷屡屡超标，不能单方面由商业银行的放贷冲动来解释，实体经济规模扩大带来对信贷的刚性需求也是重要原因。

　　交通银行昨日发布的研究报告指出，尽管2010年信贷投放较2009年少增1.65万亿元，但仍属较高水平。如果加上票据融资转为贷款的规模，新增实质性贷款达8.85万亿元，同比仅少增2700亿元。由于实体经济信贷需求旺盛，加之预期2011年信贷管控进一步趋严，导致很多企业提前借贷，年末贷款增长相对较快。

　　从贷款的投向也可以看出需求的变化。2010年非金融公司中长期贷款4.2万亿元，较2009年的5万亿元略有下降，但中长期贷款占企业全部贷款的比重却大幅上升，由2009年末的70%提高到了2010年末的82%。兴业银行资深经济学家鲁政委认为，相对于2009 年，2010年信贷扩张的刚性显著增强，这意味着2011年的信贷可能会有较大惯性，如果不希望项目出现烂尾，信贷很难在2010年基础上显著压缩。

　　关于今年的信贷走势，交通银行在报告中预测，在货币政策进一步趋紧、信贷管控更趋严格、房地产类贷款难以快速增加的情况下，预计2011年信贷增速进一步回落。但考虑到实体经济信贷需求依然强劲，新增贷款绝对量依然不低。预计2011年全年新增贷款规模在7～7.5万亿左右，人民币贷款余额增速为14.5%～16％。

　　去年4季度，我国外汇储备增加1990亿美元，较三季度多增50亿美元，创出自1997年以来的新高，其中10月、11月和12月分别增加1126亿美元、69亿美元和795亿美元。除了外商直接投资和贸易顺差增长之外，以套利为目的的外汇流入也是促使外汇储备增加的重要因素。

　　不过，通过将外汇储备扣除外商直接投资和贸易顺差的余额来估算热钱的方法并未得到官方认可。国家外汇管理局官员日前表示，这种测算方法涵盖的交易项目不全。除了贸易和实际利用外资以外，产生跨境资金流动的交易项目还有服务、收益、经常转移、证券投资和其他投资等。如按照这种方法，其他国际收支交易就都得打上热钱的标签，这明显与常理不符。而且，部分热钱是借道贸易投资流入的，可见此方法既有高估、也有低估，不太可能作出准确判断。

　　该官员称，外汇局今年会加强对资金流动的监测预警，采取措施抑制跨境资金套利活动，防范热钱大进大出产生破坏性作用，冲击境内资产价格，增大金融风险。其中最为关键的是要进一步发挥市场机制的基础性作用，运用汇率、利率等价格机制进行合理引导，避免给热钱提供持续套利投机的空间。