证券时报多媒体数字报

　　年初以来，以创业板为主要代表的中小盘高价股跌幅较大，创业板及中小板指数一度最大跌幅达到5%。而“招保万金”等房地产行业龙头股已明显走出底部，2011年以来7个交易日涨幅均超过10%，其中金地集团涨幅逾20%；兴业银行、浦发银行等低估值金融股的涨幅也超过或接近10%。这种在低迷市道中大市值蓝筹股显著跑赢大盘的情况，在过去是较少见的。

　　周三，上证指数一波三折，股指先扬后抑再回升，最高上摸2828点，低点下探2788点，收报2821点，上涨0.62%；深成指走势相仿，报收12409点，微涨0.2%。当日两市累计成交1560亿元，环比有所递减。

　　从当日市况看，钢铁、水泥板块涨幅居首，汽车、房地产等股票较多的行业板块也涨幅靠前。从基本面看，宝钢股份出台了2月份价格，主要产品价格纷纷上调；同时，螺纹钢等商品期货价格近日也明显走高，引发市场对国内钢厂跟进提价的行业利好预期，致使钢铁板块群起涌动。（其中，广钢股份因广日股份拟将借壳、酒钢宏兴因定向增发收购大股东资产，周三大幅上扬。）汽车板块的反弹似与其前期相对超跌有关，该板块自去年11月以来，随泛消费股跑输大盘，上海汽车等行业龙头股累计跌幅较大。而当日大盘之所以能在尾段快速收高，主要还是受助于金融、地产等权重指标股的拉动，如兴业银行、浦发银行、中国平安、保利地产、招商银行、中国太保等。

　　综合新年以来7个交易日的市场走势看，股价结构性调整成为主要特点。一方面，上证指数始终围绕2800点呈现上落市震荡行情，多空双方暂难分出胜负；另一方面，以创业板为主要代表的中小盘高价股期间跌幅较大，创业板及中小板指数一度最大跌幅达到5%。我们注意到：近期每当上证指数跌破2800点面临险境时，总有一股力量通过大手笔推升地产、银行股使其化险为夷，转危为安。不知不觉间，我们发现：“招保万金”等房地产行业龙头股已明显走出底部，2011年以来涨幅均超过10%，其中金地集团涨幅逾20%；兴业银行、浦发银行等低估值金融股的涨幅也超过或接近10%。这种在低迷市道中大市值蓝筹股显著跑赢大盘的情况，在过去是较少见的。

　　众所周知，自去年四季度以来，出于抑制通胀、抑制房价等宏观调控的需要，货币政策已由适度宽松转为稳健。2010年央行6次上调了存款准备金率、2次上调了存贷款利率，对银行、房地产行业的负面影响不言而喻。目前货币、信贷从紧预期仍在发酵，且房产税试点等消息不断见诸于报端，显然，如果我们纠结于基本面影响因素的分析，很难解释当前市场地产、银行股的暗流涌动。但是，如果我们换个视角，纯粹站在市场及估值的角度来看，或许就可以理解当前的市场变化。

　　其一，统计显示：分类指数中金融及地产指数在2010年累计跌幅均在23%以上，远远落后于当年逆势上涨的创业板及中小板指数，也显著跑输上证指数及深证成指，技术上存在物极必反的反弹要求；其二，在经历了2010年的大调整后，银行、地产股的估值优势愈发彰显，有业内人士甚至戏称：A股市场的银行股已是全球最便宜的；其三，投资者应该注意到：周三人民币对美元中间价大涨88基点，突破6.62元，报1美元对人民币6.6128元，创出汇改以来新高，这对银行、地产股构成利好预期的重要事件。从某种意义上说，如果未来人民币升值幅度大于一般预期，则以本币计价的不动产也将受益升值，这或许将成为未来市场诠释地产、银行股估值潜力的主要说辞。

　　当然，我们也应清醒意识到：新年以来，地产、银行股的上涨动因主要来自于资金推动的估值修复，以及机构阶段性对高价小盘股、高估值题材股、消费类股等的“审美疲劳”。在这里，不同行业的基本面因素并不是市场风格转换的主因，而更多表现为机构为谋取利益最大化而采取的阶段性厚此薄彼策略。所以，在现阶段A股市场新兴加转轨的背景下，适时顺应大资金引导的市场热点、风格变化，可能比执意固守于某类股票更有利。　（作者单位/中航证券）

　　１月４ 日～１２日地产银行板块资金净流入数据

板块 资金流量 特大户 大户 中户 散户 资金流入最大前三名个股

（亿元） （亿元） （亿元） （亿元） （亿元）

房地产 ４５．６４ ７．３５ １０．２１ ７．１４ ２０．９４ 金地集团（１１．９２亿）、万科Ａ（１１．１７亿）、保利地产（８．８１亿）

银行 ４２．１２ ５．７３ １３．０５ ６．１０ １７．２３ 浦发银行（１３．８９亿）、兴业银行（８．９８亿）、招商银行（４．３２亿）

　　１月４日～１２日地产涨幅前十名个股

简称 １月４日以来涨跌幅（％） １２月３１日总市值（亿元） １月１２日总市值（亿元） 市值变动幅度（％）

金地集团 ２１．２０ ２７６．３４ ３３２．２３ ２０．２３

保利地产 １８．９８ ５８１．１１ ６７４．４５ １６．０６

鲁商置业 １８．２８ ７４．４７ ８７．２８ １７．２０

深物业Ａ １５．９６ ３８．７２ ４４．６７ １５．３６

招商地产 １４．８０ ２６９．２０ ３０２．７１ １２．４５

深振业Ａ １４．６３ ５３．０３ ６１．０１ １５．０６

ＳＴ 东 源 １４．４９ ２３．１３ ２６．３３ １３．８４

滨江集团 １４．３６ １５２．５１ １７２．１１ １２．８５

*ＳＴ 博盈 １３．９１ １７．０３ １９．４２ １４．０５

道博股份 １３．３１ １１．６１ １３．０５ １２．３２

　　１月４日～１２日银行涨幅前十名个股

简称 １月４日以来涨跌幅（％） １２月３１日总市值（亿元） １月１２日总市值（亿元） 市值变动幅度（％）

兴业银行 １２．５６ １４４１．１８ １５７１．２２ ９．０２

浦发银行 ８．８８ １７７７．８２ １９２２．７４ ８．１５

宁波银行 ８．８７ ３５７．５９ ３８４．９９ ７．６６

华夏银行 ７．７１ ５４３．９７ ５７２．９１ ５．３２

南京银行 ７．４４ ２９５．１１ ３１２．９３ ６．０４

北京银行 ６．８２ ７１２．４３ ７４４．８２ ４．５５

建设银行 ５．６６ ４４０．３５ ４６４．３３ ５．４５

光大银行 ５．５６ １６０１．２２ １６８２．０９ ５．０５

交通银行 ４．０１ １６２９．５１ １６８６．００ ３．４７

深发展Ａ ３．８６ ５５０．２８ ５６４．２２ ２．５３

数据来源／本报数据部