证券时报多媒体数字报

　　数据来源/大智慧投票箱

　　在以创业板、中小企业板为代表的中小盘股连续调整的带动下，沪深两市股指本周重心小幅下移。其中上证指数再度回落至2800点下方，市场的成交金额也随之萎缩。周二及周五连续4个交易日沪市日成交金额均在1000亿元之内。不过，在多数个股呈现调整的态势下，两市以银行、地产、交通设施等为代表的大盘蓝筹股屡屡出现强势表现，如建设银行、中国联通、保利地产等个股本周均保持了上扬势头，成为稳定大盘的中坚力量。

　　本周与大智慧联合举行的《聚焦蓝筹股脉冲行情》专题调查，分别从“您如何看待近一段时间以来蓝筹股出现的脉冲行情？”、“您对蓝筹板块目前的估值水平有何看法?”、“您如何看待近期银行股的‘再融资潮’对市场的冲击？”、“对于多家大型企业积极参与民生银行的定向增发再融资，您有何看法？”和“您认为蓝筹股板块短期内能否走出一轮较为持续的上涨行情？”五个方面展开，调查合计收到1072张有效投票。

　　主力护盘推高蓝筹股

　　去年年底以来，地产板块中的云南城投、中南建设以及金地集团等开始率先走强，而2011年的前两周，煤炭石油、银行、交通设施以及保险等板块的蓝筹股也出现轮番表现，市场资金面存在着回流大盘蓝筹股的迹象。

　　不过，关于“您如何看待近一段时间以来蓝筹股出现的脉冲行情？”的调查结果显示，选择“技术反弹”、“主力护盘”、“孕育中级行情”和“说不清”的投票数分别为275票、335票、312票和150票，所占投票比例分别为25.65%、31.25%、29.10%和13.99%。调查结果显示，超过三成的投资者认为蓝筹股走强主要是主力护盘的结果。结合近期中小盘股调整的走势，或许可以更准确地描述为通过稳定蓝筹股护盘进而实现减仓中小盘高估值品种的目的。

　　从得票比例的差距看，选择“技术反弹”、“主力护盘”以及“孕育中级行情”三个选项的比例相差不大，显然投资者对于蓝筹股脉冲行情的性质判断存在着分歧。当然，市场有分歧才有“故事”，这也正是股市的魔力所在。

　　低估值获普遍认可

　　数据显示，截至1月13日，深市整体市盈率43.64倍，深市主板34.94倍，中小企业板54.74倍，创业板75.78倍；而上证指数市盈率为21.89倍，沪深300指数为20.66倍，金融板块为14.67倍，以银行为代表的蓝筹股估值处于较低水平导致上证指数及沪深300指数市盈率远低于深市。那么，对以银行为代表的蓝筹股的估值水平投资者又如何看待呢？

　　关于“您对蓝筹板块目前的估值水平有何看法?”的调查结果显示，选择“严重低估”、“有所低估”、“正常水平”、“仍然偏高”和“说不清”的投票数分别为248票、398票、207票、127票和92票，所占投票比例分别为23.13%、37.13%、19.31%、11.85%和8.58%。

　　该项调查结果显示，仅有约一成的投资者认为蓝筹板块估值偏高；相比之下，认为“严重低估”和“有所低估”的合计比例则达到六成。蓝筹板块所具有的估值优势受到多数投资者的认同。毕竟目前A股银行类上市公司股价已低于H股股价，多年来A股相对于H股的高溢价状况正在逆转。

　　银行股再融资压力大

　　2010年A股市场融资规模创下历史纪录。从行业角度看，银行股的融资额高居榜首。新年伊始，银行股再度祭起融资大旗，民生银行定向增发、兴业银行、农业银行拟发次级债。虽然定向增发表面上与普通投资者无关，不涉及二级市场的资金，但其最终利益的兑现仍要通过二级市场。

　　关于“您如何看待近期银行股的‘再融资潮’对市场的冲击？”的调查结果显示，选择“冲击不大”、“有正面影响”、“冲击较大”和“说不清”的投票数分别为280票、152票、552票和88票，所占投票比例分别为26.12%、14.18%、51.49%和8.21%。

　　该投票结果显示，投资者普遍对银行再融资心有余悸，认为将对市场造成较大冲击的比例超过五成；而认为有正面影响的不足15%，投资者对于银行股再融资的看法较为一致。

　　此外，关于“对于多家大型企业积极参与民生银行的定向增发再融资，您有何看法？”的调查结果显示，选择“产业资本抄底”、“正常认购”和“说不清”的投票数分别为450票、365票和257票，所占投票比例分别为41.98%、34.05%和23.97%。

　　从以上调查结果看，投资者对于民生银行的定向增发认同度较高。按照目前民生银行2010年盈利水平，其市盈率不到9倍。而定向发行价又较二级市场价格低了约10%，市盈率仅有7倍左右，对大资金的吸引力自然也就提升。

　　蓝筹股持续走强难度大

　　观察新年前两周的市场表现，铁路基建、房地产、银行等板块出现不同程度的上扬。交通设施、运输物流等板块的表现也相对稳定。保险、钢铁等板块盘中不时有所动作。大智慧超赢数据也显示，近期资金存在回流房地产、银行板块的迹象。这是否意味着蓝筹股将走出持续上涨行情呢？

　　关于“您认为蓝筹股板块短期内能否走出一轮较为持续的上涨行情？”的调查结果显示，选择“能”、“不能”和“说不清”的投票数分别为302票、627票和143票，所占投票比例分别为28.17%、58.49%和13.34%。显然，投资者对于蓝筹板块走强的持续性预期不强，只有约三成投资者认为蓝筹股将持续走强。

　　我们认为，由于蓝筹股总股本和总市值庞大，拉动蓝筹股所需消耗的资金量远超过中小盘股，在目前两市成交量持续萎缩的情况下，其持续性必然受到抑制。

　　就二级市场来看，新年前两周正是蓝筹股的稳定表现，才使得两市股指下行速度有所减缓。但由于A股市场长期以来以投机思维主导，中长线投资的意识较淡，蓝筹股虽具有估值优势，但由于赚钱效应不明显，蓝筹板块的关注度自然也低于中小盘股、题材股。不过，随着蓝筹股估值优势的进一步强化，其潜在机会也将被资金逐步的挖掘。

　　上证指数去年11月下旬至12月下旬震荡低点及高点不断抬高。随后在12月27日股指出现破位下行，技术形态转弱，近日股指最高反弹仅回升至2868点。由此来看，上证指数正由前期的上行的震荡平台转变为下行的震荡平台，建议后市在整理平台上下轨波动区域波段操作。当然若指数向上突破上轨或向下突破下轨，再视情况做适当修正。 　（作者系万国测评分析师）