证券时报多媒体数字报

　　2008年“金融海啸”之后，很多投资者不赞成巴菲特的“价值投资”，推崇带有投机性的“趋势投资”。

　　价值投资的核心内容是度量投资标的的内在价值，认为金融市场的各种力量使市场价格围绕内在价值不断地波动，市场价格低于内在价值买入、市场价格高于内在价值卖出。认为投资者不能把握金融市场的起伏，应超越金融市场的波动，因此，侧重于投资标的（企业股票）的选择，持股时间也是比较长期，甚至是“永远”。

　　趋势投资的核心是趋势，认为各种金融市场力量的合力决定金融市场的走势，而且这种趋势一旦形成就会有一个发展、繁荣、衰退和萧条过程，当向上的趋势形成时是买入的好时期，当向下的趋势形成时是卖出的好机会。趋势投资关注金融市场趋势的变化，不是太在意投资标的的选择，顺势而为，适应金融市场的变化，顺其者昌，逆其者亡。

　　我认为，尽管价值投资不太关注金融市场的变化，但是在后期的价值投资逻辑中也关注投资企业的成长性，而成长性就是一种企业发展的趋势，因此运用这种方法一定要关注投资环境和投资标的的“S”发展曲线，在市场快速扩张的转折点买入，在市场趋于饱和的转折点卖出，投资于市场快速发展的这个阶段；如果在市场的早期买入就有可能成为先烈，如果在市场饱和了还不卖出，那也是迂腐。以巴菲特为例，他也是处在美国战后几十年的经济繁荣这个大趋势中，如果他是投资在英国或者荷兰，我想也不会有他今天的如此成功；再者，巴菲特也卖了很多股票，就是他最钟情的可口可乐最近十年股价也基本没有上涨，如果可口可乐的市场饱和、边际增长率下降，还死抱着可口可乐股票不卖，是不是也很呆板呀？甚至是失败的投资。所以，从这个角度来看，价值投资也是一种趋势投资，如果把时间拉长来看，没有永远的价值投资，价值寓于趋势之中。价值投资侧重于关注PE，而趋势投资更应该理解PEG。

　　我认为，趋势投资是理解金融波动最有效的思维逻辑。金融市场作为一种客观物质现象存在，其趋势就是物质运动的客观规律，金融市场的趋势就是物质运动的固有惯性，就是牛顿第一定律——惯性定律，金融市场表现的趋势就是牛顿惯性定律：“每个物体继续保持其静止或沿一直线作等速运动的状态，除非有力加于其上迫使它改变这种状态”。惯性定律是公理，是不用证明的，也就是说，惯性是事物的天然属性，一切事物都具有惯性，它始终伴随事物而存在。只要是客观存在的事物就一定遵循惯性定律，金融市场也一样。

　　因此，趋势投资的本质基础就是牛顿第一定律。