证券时报多媒体数字报

证券时报记者 李东亮

　　中国证券业协会日前公布的2010年106家证券公司经营数据显示，去年券商经纪业务收入出现23.57%的下降，但投行业务和资产管理业务收入分别增加79.61%和36.78%。业内人士预计，2011年经纪业务收入降幅将趋窄，而非经纪业务将全面开花。不过，由于非经纪业务短期难以成为支柱，今年券商业绩仍需依赖市场行情。

　　佣金率降速将趋缓

　　据沪深交易所公布的2010年交易数据显示，两市2010年市场单边交易规模达到64.58万亿元（包括股票、权证、基金、债券现货），券商经纪业务收入为1084.90亿元，平均佣金率为0.85％。。2010年佣金率较2009年下降22.95%。

　　自今年1月1日起，证券业协会要求各家券商实行全佣金成本管理。对此，多家券商经纪业务负责人表示，全佣金成本管理措施执行效果不容乐观。

　　国泰君安研究员梁静认为，尽管实行了全佣金成本管理措施，并不能阻止佣金率下降的趋势，但佣金率的降幅将有所趋缓。国信证券研究员邵子钦表示，尽管证券行业佣金率有减缓的趋势，但在供求关系没有根本改善之前，佣金率难改下降趋势。一是因为营业网点扩张速度快于新增开户速度。2010年以来网点增速为18%，高于A股账户数11%的增速；二是因为目前内地佣金率水平仍比台湾地区高14%，比国信证券测算的盈亏平衡点0.5％。高50%。三是因为券商收取顾问费尚处探索阶段，未见成熟模式，靠提升服务来提升佣金率目前可行性不高。

　　投行业务增幅将收窄

　　统计数据显示，2010年共有531家公司在A股市场融资，融资额超过1.02万亿元。其中，2010年在A股市场首次公开发行的有347家，共融资4883亿元。多数证券公司在这场融资盛宴中赚得盆满钵满，整个行业2010年实现证券承销与保荐及财务顾问业务净收入高达272.32亿元，同比增长79.61%。

　　不过，业内人士认为，2010年高达347家公司成功首次公开发行，对券商的储备项目有一定的消耗，而近期华锐风电的破发和先锋新材上市首日就因跌幅较大而遭到深交所临时停牌，在一定程度上会影响到2010年上市的新股超额募集的资金量，从而影响到投行今年的业绩。

　　邵子钦认为，2011年股票融资额预计将达到8000亿元。但由于2010年创业板、中小板的发行市盈率分别为71.57和54.25倍，2011年中小项目的高发行市盈率很难维持，加上上市公司对市场预期的提高，IPO超募规模将受到影响，预计总体承销费率由2010年的4.15%降至2011年的3.53%。因此，2010年投行业务上涨幅度在2011年难以维持。

　　新业务难成盈利支点

　　据统计，2010年共有96只券商集合理财产品发行，完成募集金额近800亿。截至2010年底，券商集合理财产品规模达到1527亿元，同比增长57.64%。受此影响，2010年，106家券商实现资产管理业务净收入21.83亿元，同比增长36.78%。

　　邵子钦表示，近4年券商集合理财产品规模年均复合增长率达到44%，以此复合增长率预计，2011年末券商集合理财规模将达到1858亿元，管理费率3%，年度资产管理收入47.18亿元，同比增长55%。

　　不过，截至去年末，券商资产管理业务21.83亿元的收入仅占总营业收入的1.14%。梁静表示，券商资管业务在2011年仍将保持高速增长，但考虑到该项业务收入占总营业收入的比重较小，对券商业绩的贡献难成支点。

　　除资管外，业内人士对融资融券业务在2011年的增速同样寄予厚望。邵子钦甚至认为，今年融资融券余额至少增长2至4倍。不过，由于融资融券目前的年收入水平占营业收入比不足0.2%，该项业务短期内对券商的业绩影响有限。

券商三大业务收入占比情况

业务名称 ２０１０年占营业收入比重（％） ２００９年占营业收入比重（％）

经纪业务 ５６．７７ ６９．２３

投行业务 １４．２５ ７．３９

资管业务 １．１４ ０．７８

　　李东亮/制表