证券时报多媒体数字报

　　新基金发行通道制的放开，无疑是监管层力推基金发行市场化改革的重大举措，它不仅为中国基金业注入了新的市场化元素，使这一依靠垄断牌照而生存发展的行业越来越打上市场化竞争的烙印，也彻底改变了基金公司此前产品数量很大程度上决定资产管理规模的状况。另一方面，基金行业不得不警惕的是，监管层放开新基金发行，绝不意味着基金公司争相恐后不顾一切地抢发新基金，这种形式上的大跃进，对基金业的良性发展毫无裨益。

　　基金公司之所以拼命利用通道制放开这一“制度红利”大干快上地抢发新基金，除一些确实是为了产品线完善和创新式发展外，大部分基金公司无非是寄望于多发几只产品，点燃市场行情萎靡不振时的“星星之火”，以期收获下一轮牛市爆发时的“燎原之势”。这些行为显然奠基于基金业靠天吃饭的思维模式上，仍然没有摆脱靠一轮大牛市扩大管理规模的迷梦。

　　在过去的一年中，持有人为什么用脚投票，老基金为什么遭遇净赎回？新基金发行为什么步履维艰，平均募集额度不断走低？究其根本，还是在于基金行业无法给持有人带来持续稳定的回报，基金经理无法通过优化资产配置，给持有人带来资产的保值增值。换言之，基金业仍然没有通过业绩回报和职业形象获得持有人的认可。失去了持有人的认可和信任，基金业即使靠一哄而上攀比式发行新基金实现了做大规模的目的，却仍然是抵抗不住股票市场任何风吹草动的空中楼阁。长此下去，基金就摆脱不了疲于首发却无法做强做大的局面，实际上是浪费了大量社会资源的泥淖。

　　要摆脱这一窠臼，基金公司应该把重心放在苦练内功上，把关照的目光投注在如何更好地回报好持有人上面，走多元化和精细化之路。如果说上一个12年基金业的竞争放在争相跑马圈地上面，那么下一个12年，基金业的比拼，应该放在谁种出来的庄稼更好上面。基金发行市场应该引入“边际贡献率”：如果一家基金公司的业绩低于市场平均水平，就没有必要发行新基金，而是把老基金业绩做好之后再在新基金发行领域耕耘。基金公司在发行新基金时，除了追求规模以外，更应该讲究新基金首发的性价比和效益。

　　当基金公司在准备新产品时，也许更应该首先仔细思量如下几个问题：公司过往的投资业绩和整体品牌形象决定了这只新基金发行的投入产出比会如何？新产品是否避免了同质化的竞争，从而为细分化的持有人带来稳定回报？新产品所要求的人员配置是否到位？也许，这些问题才是新基金发行多通道制打开的真正诉求。

　　（陈楚）

　　基金公司之所以拼命利用通道制放开这一“制度红利”大干快上地抢发新基金，除一些公司确实是为了产品线完善和创新式发展外，大部分基金公司无非是寄望于多发几只产品，点燃市场行情萎靡不振时的“星星之火”，以期收获下一轮牛市爆发时的“燎原之势”。这些行为显然奠基于基金业靠天吃饭的思维模式上，仍然没有摆脱靠一轮大牛市扩大管理规模的迷梦。