证券时报多媒体数字报

　　2011年1月4日全国铁路工作会议上，铁道部部长刘志军表示2011年全国铁路安排基本建设投资7000亿元，高速铁路营运总里程年内突破1.3万公里；同时，京沪高速铁路将于6月贯通运营；1月15日，铁道部2011年春运新闻发布会信息，北京-武汉高速铁路将在年底建成通车，届时京广高铁全线运营通车；2010年京津、胶济、武广、郑西、沪宁5条高铁运营后每年释放的既有线货运能力达到2.3亿吨。随着高铁数量和高铁列车开行对数的快速增加，客、货分线运输的铁路通道将越来越多，既有线路释放的货运能力将大幅度增长。

　　铁路基本建设超预期

　　2011年铁路基本建设投资额符合预期，高额投资中包含铁路沿线复线化、电气化等建设，提升铁路客、货运输效率。2011年全国铁路基本建设投资额7000亿元，符合我们此前2011年铁路运输固定资产投资总额可达8500亿元，其中铁路基本建设投资额超6500亿元的判断；高额的铁路建设投资在不断加大新增铁路项目建设的同时，也注重当前铁路运输线路复线化、电气化的建设改造，大大提升铁路客、货运效率。

　　京沪、京广高速铁路投入运营时点高于预期，客货分流使铁路货运受益期提前，维持京沪线、京广线新增货运能力分别达168.57%和98.33%的判断。

　　京沪高速铁路6月贯通运营，基本符合我们此前7月份通车运营的预判，但早于规划时间2012年通车；武汉-北京高速铁路将于年底通车，京广线全线贯通，较原计划2012年全线通车运营大大提前；我们维持京沪、京广两条线路新增货车均可超60对，新增运力均达1.18亿吨，京沪和京广新增货运能力增幅达168.57%和98.33%的判断。同时，最大受益股广深铁路货运能力将大幅提升（由6000万吨提升至1.44亿吨），且受益时点（此前预计2014年）大幅提前。

　　客货线分流进程加快

　　路网效应将加速客货分线运输，提升铁路客、货运输能力。2011年铁路建设投产较为密集，新线投产约7900公里，其中高铁达4715公里，预计2015年高铁建设将完成1.5万公里“四纵四横”高铁路网主骨架、5000公里主骨架高铁连接线和5000公里城际高铁。全国将形成1小时、2小时、8小时交通圈，由交通圈带动经济圈。路网效应不仅促进经济圈形成，同时加快客、货线分流进程，提升客、货运效率，增加铁路运输客、货运能力。

　　资产注入预期维持

　　维持大秦铁路、广深铁路资产注入预期。铁路建设投资额维持在高位，具有较大资金需求；大秦铁路通过调整机型、延长机车整备距离及压缩机车停留时间等挖潜提效的方式扩大线路运输能力，2010年大秦线电煤运输超4亿吨，以上途径扩产增能空间有限，寻求外延发展需求显著；同时，高铁投入运营，主要客运专线带来的客货分流效应最大受益者为广深铁路。我们维持铁道部对大秦铁路、广深铁路资产注入，进而进行资本市场融资的预期。

　　由于国家对铁路建设投资额度维持在高位，其中包含铁路运输线路改造、货运线路建设等项目，铁路客、货运输能力增幅或超出此前预期。同时，高铁项目投入运营提前常态化加速客货分流，将使客货分流效应提前显现。我们判断铁路运输行业投资机会将先于此前判断的二季度时点，因此上调铁路运输行业至“增持”评级。

　　在标的操作方面，建议投资者积极关注业绩较好，且具有资产注入预期的大秦铁路，客货分流最大受益者广深铁路以及具有冷链物流概念的铁龙物流。

　　（作者系湘财证券研究所交通运输行业分析师）