证券时报多媒体数字报

　　传统两业务支撑近年增长

　　金刚石工具一直是博深工具(002282) 的第一大主营业务。截至2010年底，公司已成功获得了5条生产线的金刚石磨具业务，2011年有望超过17条生产线。金刚石工具的下游行业主要集中于公路桥梁等基础设施建设、建筑、装修装饰等，预计未来几年行业增速约为15%。公司作为国内金刚石工具龙头，预计未来三年该业务增速将达到30%。同时，公司非常重视对营销网点的拓展及品牌形象建设，是国内少数拥有全球性销售网络的金刚石工具企业之一。公司将300家营销网点布局全国，广泛的营销网点布局、有力的终端控制能力将为产品销售和市场拓展奠定坚实基础。

　　同时，电动工具有望在近几年成为公司的第二大核心业务，销售收入占到主营业务收入的1/3以上。募投项目低噪声“钻、切、磨”类小型建筑施工机具项目建成达产后，电动工具产能将在现有基础上提升6倍，未来三年的收入增速将超过70%，成为业绩增长的主动力之一。

　　受益高铁刹车片国产化

　　在“十二五”规划制定期间，高铁是战略新兴产业中的优先发展领域，其中高铁零部件国产化进程已经进入刻不容款阶段。我们认为高铁刹车片有望在2012年前后开始国产化，从2012年到2015年国内高铁刹车片的总市场规模分别达到39.96亿元与59.06亿元，未来5年年均复合增速为24.1%。

　　公司技术研发实力雄厚、高铁刹车片先发优势突出，将成为高铁刹车片国产化的最先受益者。目前公司拥有“高速铁路车辆刹车闸片”实用新型专利和“一种高速列车刹车片及制备方法”的发明专利，已拥有300公里/小时以下级高速铁路车辆刹车闸片的生产技术， 300公里/小时以上高铁刹车片正在研制当中，已通过试验环境验证，产品性能达到了国外同类产品的水平，目前正在等待铁道部的1∶1机架实验和上道试验，若进展顺利，预计在2012年下半年将获得铁道部的资质认证，再通过为期1年的试用阶段，2013年底有望实现量产。这与市场上普遍预期公司2012年有望进入高铁刹车片市场、贡献可观业绩有所不同。

　　此外,我们认为管理团队稳健又不失灵活的管理风格，广泛的营销网点布局、强有力的终端把控能力将成为公司业绩增长的重要推动力。

　　盈利预测与评级

　　我们预计公司2010年~2012年营业收入分别为4.31亿元、6.48亿元、9.16亿元；净利润分别为0.7亿元、1.11亿元、1.56亿元，对应的每股收益为0.40元、0.64元、0.90元。考虑到高铁刹车片未来国产化后将近60亿元的市场空间以及公司的先发优势，给予“增持”的投资评级。

　　(作者单位：方正证券研究所）