证券时报多媒体数字报

　　基金管理人：易方达基金管理有限公司

　　基金托管人：中国建设银行股份有限公司

　　报告送出日期： 二〇一一年一月二十二日

　　§１ 重要提示

　　基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

　　基金托管人中国建设银行股份有限公司根据本基金合同规定，于２０１１年１月１８日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

　　基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。

　　基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。

　　本报告中财务资料未经审计。

　　本报告期自２０１０年１０月１日起至１２月３１日止。

　　§２ 基金产品概况

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　　§３ 主要财务指标和基金净值表现

　　３．１ 主要财务指标

　　单位：人民币元

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　　注：１．所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。

　　２．本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。

　　３．２ 基金净值表现

　　３．２．１ 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较

　　１、易方达增强回报债券Ａ：

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　　２、易方达增强回报债券Ｂ：

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　　３．２．２　自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较

　　易方达增强回报债券型证券投资基金

　　累计净值增长率与业绩比较基准收益率的历史走势对比图

　　（２００８年３月１９日至２０１０年１２月３１日）

　　１．易方达增强回报债券Ａ：

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　　２．易方达增强回报债券Ｂ：

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　　注：１． 基金合同中关于基金投资比例的约定：

　　（１） 债券等固定收益资产的比例不低于基金资产的８０％，其中，公司债、企业债、短期融资券、金融债等信用品种不低于固定收益类投资总额的５０％，且可转换债券不高于基金资产净值的３０％；股票等权益类品种不高于基金资产的２０％；基金保留的现金以及到期日在一年以内的政府债券的比例合计不低于基金资产净值的５％；

　　（２） 本基金投资于同一公司发行的股票不得超过基金资产净值的１０％；

　　（３） 本基金投资于同一公司发行的债券不得超过基金资产净值的１０％；

　　（４） 本基金与由本基金管理人管理的其他基金持有一家公司发行的证券，不超过该证券的１０％；

　　（５） 本基金持有的全部权证，其市值不得超过基金资产净值的３％；本基金管理人管理的全部基金持有的同一权证，不得超过该权证的１０％；

　　（６） 本基金持有的同一（指同一信用级别）资产支持证券的比例，不得超过该资产支持证券规模的１０％；本基金投资于同一原始权益人的各类资产支持证券的比例，不得超过基金资产净值的１０％。；本基金管理人管理的全部证券投资基金投资于同一原始权益人的各类资产支持证券，不得超过其各类资产支持证券合计规模的１０％；本基金持有的全部资产支持证券，其市值不得超过基金资产净值的２０％；

　　（７） 本基金在全国银行间债券市场债券正回购的资金余额不得超过基金资产净值的４０％；

　　（８） 本基金参与股票发行申购，所申报的金额不超过本基金的总资产，所申报的股票数量不超过拟发行股票公司本次发行股票的总量；

　　（９） 中国证监会、中国人民银行规定的其他比例限制；

　　如果法律法规对本基金合同约定投资组合比例限制进行变更的，以变更后的规定为准。法律法规或监管部门取消上述限制，如适用于本基金，则本基金投资不再受相关限制。

　　因证券市场波动、上市公司合并、基金规模变动、股权分置改革中支付对价等基金管理人之外的因素致使基金投资比例不符合上述规定投资比例的，基金管理人应当在１０个交易日内进行调整；对于因基金份额拆分、大比例分红等集中持续营销活动引起的基金净资产规模在１０个交易日内增加１０亿元以上的情形，而导致证券投资比例低于基金合同约定的，基金管理人履行相关程序后可将调整时限从１０个交易日延长到３个月。法律法规如有变更，从其变更。

　　２． 本基金的建仓期为六个月，建仓期结束时各项资产配置比例符合基金合同约定。

　　３． 自基金合同生效至报告期末，Ａ类基金份额净值增长率为３３．１７％，同期业绩比较基准收益率为３．１１％；Ｂ类基金份额净值增长率为３１．５６％，同期业绩比较基准收益率为３．１１％。

　　§４ 管理人报告

　　４．１ 基金经理（或基金经理小组）简介

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　　注：１．此处的“任职日期”为基金合同生效之日，“离任日期”为公告确定的解聘日期。

　　２．证券从业的含义遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定。

　　４．２ 报告期内本基金运作遵规守信情况说明

　　本报告期内，本基金管理人严格遵守《证券投资基金法》等有关法律法规及基金合同、基金招募说明书等有关基金法律文件的规定，以取信于市场、取信于社会投资公众为宗旨，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，在控制风险的前提下，为基金份额持有人谋求最大利益。在本报告期内，基金运作合法合规，无损害基金份额持有人利益的行为。

　　４．３ 公平交易专项说明

　　４．３．１ 公平交易制度的执行情况

　　本基金管理人主要通过建立有纪律、规范化的投资研究和决策流程来确保公平对待不同投资组合，切实防范利益输送。本基金管理人规定了严格的投资权限管理制度、投资备选库管理制度和集中交易制度等，并重视交易执行环节的公平交易措施，以“时间优先、价格优先”作为执行指令的基本原则，通过投资交易系统中的公平交易模块，以尽可能确保公平对待各投资组合。本报告期内，公平交易制度总体执行情况良好。

　　４．３．２ 本投资组合与其他投资风格相似的投资组合之间的业绩比较

　　无。

　　４．３．３ 异常交易行为的专项说明

　　本报告期内，未发现本基金有可能导致不公平交易和利益输送的异常交易。

　　４．４ 报告期内基金的投资策略和业绩表现说明

　　４．４．１报告期内基金投资策略和运作分析

　　２０１０年四季度国内债券市场在通胀水平逐级走高、美联储ＱＥ２推升全球范围内通胀预期、央行连续上调存款准备金率和基准存贷款利率、股市震荡走高等多项利空共同冲击下大幅下跌，各期限段债券收益率上升明显，其中信用产品由于供应量大增，收益率上升幅度更为突出。

　　观察四季度的收益率曲线变动，四季度国债、金融债各期限段收益率均大幅上移，５年以内品种的升幅相对更为明显。以基准的３年期央票为例，其二级市场收益率由加息前的２．７０％一度上升超过１００ｂｐ至３．７０％以上的更高水平，中长期债券收益率也创下近两年来的新高，如１０年期国债收益率一度触及４．０％的重要心理价位。至２０１０年最后一个月，ＣＰＩ创出年内新高５．１％，央行再度上调存款准备金率并加息，加上临近年末商业银行大幅提高备付率水平致使债市资金面严重紧缺，短端收益率大幅飙升，收益率曲线出现多年罕见的极度平坦化特征。耐人寻味的是，虽然短端利率持续上行，但５年及５年以上的中长端收益率历经货币政策和资金面收紧连番冲击，却在年底出现一定幅度的下行，这或许暗示目前的收益率水平已初步得到银行、保险等长期投资机构的认可。未来一旦资金面极度紧张的压力得到缓解，或通胀压力不如此前预期的强烈，中长端收益率应有进一步下行空间。

　　从影响债市的基本面因素看，本季度宏观数据显示国内工业生产逐步企稳回升，通胀水平大幅超出预期，货币政策名为“稳健”实则已逐步收紧。作为影响债市最为重要的经济指标——１１月的国内居民消费价格同比上涨５．１％，涨幅较上月大幅提高０．７个百分点，再创年内新高。虽然食品类仍是目前ＣＰＩ上涨的主要推动力，但是非食品价格的上升也需要高度关注。货币政策方面，央行１２ 月１０ 日再次宣布上调存款类金融机构人民币存款准备金率０．５个百分点后，多数商业银行的存款准备金率已达历史新高水平，央行在不到三个月的时间内两次上调金融机构存贷款基准利率，均显示央行通过收紧银行间市场流动性、控制贷款总需求以降低市场通胀预期的迫切意图。

　　本报告期内，本基金准确把握宏观经济形势变化，保持债券仓位在偏低水平，压缩组合久期，配置品种以中短期金融债、央行票据和５年内信用债为主，较好回避了本季度债券市场的大幅调整行情；此外，投资管理人判断国内通胀水平在未来一段时间都将保持在较高水平，本基金灵活调整可转换债券仓位，适当参与受益于通胀水平上升的有色、水泥类正股所对应可转换债券，谨慎参与新股申购，实现了良好的投资回报。

　　４．４．２报告期内基金的业绩表现

　　截至报告期末，本基金Ａ类基金份额净值为１．１４５元，本报告期份额净值增长率为２．６９％，同期比较基准收益率为－２．９８％；本基金 Ｂ类基金份额净值为１．１４１元，本报告期份额净值增长率为２．６１％，同期业绩比较基准收益率为－２．９８％。

　　４．４．３ 管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

　　展望未来，考虑到２０１１年作为“十二五”规划第一年，财政政策的定调仍然是“积极”，加上固定资产投资的巨大惯性，预计２０１１年的信贷投放规模难以明显压缩，国内的货币供应增速将维持在较高水平。基于此判断，短期内我们难以看到扭转目前物价环比上涨趋势的重要因素出现，通胀压力的持续高涨，决定了债市在中期内难以有较好的系统性行情。

　　不过市场目前已经给予２０１１年的通胀压力较高预期，市场收益率也体现了对后续加息幅度较为充分的预期。我们观察中国以往的利率调整周期，越是加息后期，政策出台越为谨慎。从经验看，中国的基准利率调整，从来不单纯以纠正负利率为目标，央行更看重的是扣除食品类涨幅以外的核心ＣＰＩ，而非ＣＰＩ整体水平。中国ＣＰＩ的波动主要来自于食品，所以如果一味盯住ＣＰＩ整体，刻意追求短期负利率状态的纠正，反而导致货币政策剧烈的波动，不利于稳定企业的经营预期。此外，利率政策的作用主要是控制通胀预期，政府更关注的可能是通胀的趋势性变化，而非利率的绝对水平。最后，２００９年开始国内中长期贷款大幅增长，相当一部分是投向较低经营效率的地方融资平台。未来如果贷款利率上升过快，借款人难以从低利率环境中迅速调整并适应，可能导致银行不良贷款率的明显上升，这也并非管理层所乐见。

　　基于以上判断，以及目前的债券收益率已隐含了对央行后续仍有多次加息的预期，我们对一季度的债市行情持谨慎乐观态度。一般来说，央行在春节前倾向于投放流动性，加上年底财政存款的投放，预计一季度的资金面将相对宽松，加上传统上一季度是债券发行的相对真空期，债市有望延续自２０１０年年底以来的小幅反弹走势。不过，我们对未来中期的通胀压力依然谨慎，在通胀指标趋势性回落之前，央行需要维持目前名为“稳健”实则相对“从紧”的货币政策，预计在２０１１年上半年的多数时间内，我们都将面临一个较高的通胀压力、持续的加息预期、相对偏紧的货币市场流动性环境，债市系统性上涨行情难以出现。

　　易方达增强回报基金下一阶段的操作将采取谨慎稳妥的投资策略，灵活调整组合久期，努力把握国债、金融债、央行票据等高信用等级债券，企业债、公司债等高收益信用产品，以及可转换债券在不同市场环境下的阶段性机会，力争为基金持有人争取理想的投资业绩。

　　§５ 投资组合报告

　　５．１ 报告期末基金资产组合情况

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　　５．２ 报告期末按行业分类的股票投资组合

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　　５．３ 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细

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　　５．４ 报告期末按债券品种分类的债券投资组合

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　　５．５ 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名债券投资明细

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　　５．６　报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前十名资产支持证券投资明细

　　本基金本报告期末未持有资产支持证券。

　　５．７ 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名权证投资明细

　　本基金本报告期末未持有权证。

　　５．８ 投资组合报告附注

　　５．８．１ 本基金投资的前十名证券的发行主体本期没有出现被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。

　　５．８．２ 本基金投资的前十名股票没有超出基金合同规定的备选股票库。

　　５．８．３ 其他各项资产构成

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　　５．８．４ 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细

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　　５．８．５ 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明

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　　§６ 开放式基金份额变动

　　单位：份

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　　§７ 备查文件目录

　　７．１ 备查文件目录

　　１．中国证监会批准易方达增强回报债券型证券投资基金募集的文件；

　　２．《易方达增强回报债券型证券投资基金基金合同》；

　　３．《易方达基金管理有限公司开放式基金业务规则》；

　　４．《易方达增强回报债券型证券投资基金托管协议》；

　　５．基金管理人业务资格批件和营业执照；

　　６．基金托管人业务资格批件和营业执照。

　　７．２ 存放地点

　　基金管理人、基金托管人处。

　　７．３ 查阅方式

　　投资者可在营业时间免费查阅，也可按工本费购买复印件。

　　易方达基金管理有限公司

　　二〇一一年一月二十二日