证券时报多媒体数字报

　　银华基金：

　　两大矛盾中寻找投资良机

　　证券时报记者 贾壮

　　银华基金在其2011年投资策略中指出，2011年上半年A股市场主要矛盾将体现在两方面：一是经济层面上的通胀上行与政策调控的矛盾，二是市场层面的估值分化的矛盾。前者将决定投资组合仓位波动问题，后者则决定行业配置问题。通胀是否失控和高估值品种是否被双杀是两大矛盾需要考量的主要方面，通胀和上市公司估值分化将是2011年的主题。

　　展望2011年的A股市场环境，银华基金认为中国经济社会战略转型的大背景没有变化，但经济刺激政策的负面效果也开始显现。这种负面效果集中体现为过多的流动性对商品价格的冲击，通货膨胀成为2011年尤其是上半年经济政策的主要矛盾。政府的价值取向偏于防通胀与调结构，因此，2011年的整体货币环境趋向是偏紧的。但在宏观调控多目标的平衡和制约下，货币环境的收紧程度和节奏存在较大不确定性，再加上国际政治经济格局的角力，通胀存在阶段性失控的风险，并且进而引发政策被动超调。在这种背景下，资本市场的投资者情绪和业绩预期都可能发生较大波动。银华基金在2011年将密切关注信贷投放与经济热度、猪肉价格与粮价、外围经济复苏势头与原油价格等因素，对通胀做出预警，相应调整投资策略。对于通胀背景下的投资逻辑，银华基金指出，通胀的早期，股市一般是上涨的，但通胀的中后期股市一般是下跌的。

　　银华基金认为，在全球低利率的环境下，在经济整体增速趋于下降的趋势下，具有业绩高成长的行业和个股将享受较高的估值溢价，以大消费为主的行业个股将成为新蓝筹，买入并持有成为一种真正可行的投资策略。

　　华泰柏瑞：

　　A股具充分估值安全边际

　　证券时报记者 程俊琳

　　华泰柏瑞基金发布2011年A股投资策略报告表示，2011年A股将在曲折中上行。从估值角度来看，A股有充分的估值安全边际。A股市场的整体流动性可能将好于2010年，相对宽松的流动性将提升市场整体估值。

　　报告认为，基于2011年市场流动性改善预期，一季度市场估值较低的风格板块具备修复动力，同时，年报、季报行情仍然可以期待。但由于货币政策调整的时点存在不确定性，2011年市场波动的节奏存在较大不确定性。

　　华泰柏瑞认为，2011年A股投资主线应为：成长股投资回归业绩成长性；价值股投资重在把握业绩驱动下的估值修复机会；此外，量化策略将成为市场上行中有效的选股策略。

　　在成长股方面，华泰柏瑞认为，成长股的投资，在2011年将由“概念炒作提升估值”回归到“确定性业绩高成长支撑高估值”的层面，在投资时应该从成长的逻辑自上而下去思考，兼顾估值和业绩。从细分行业选择来看，华泰柏瑞较为看好铁路设备、电子元器件、智能电网、新材料。

　　在价值股投资方面，华泰柏瑞认为业绩驱动下的估值修复机会仍然值得期待。目前从市场资金供求方面看，2011年存在大盘股估值系统性提升的可能，如果实体经济和企业基本面配合，这种可能性将显著提高。

　　东吴基金王少成：

　　节前投资紧跟政策脚步

　　证券时报记者　海秦

　　在存款准备金率创历史新高后，A股再迎新年大考，各大机构对2011年A股市场走势预期趋于谨慎。东吴中证新兴产业指数基金拟任基金经理王少成表示，2011年行情还将以震荡向上格局为主，投资环境会更复杂，政策因素影响进一步加大，投资须紧跟政策脚步。

　　王少成表示，节前国家政策密集发布，不难从中把握2011年国家经济力推的发展方向。新兴产业作为国家重点扶持对象，无疑是紧缩背景下的一条“漏网之鱼”。符合“十二五”规划的战略新兴产业，很有希望成为2011年A股市场上升潜力最大的板块，并且在未来五到十年，新兴产业有可能成为整个中国A股市场的投资主线。投资者若能把握好年前政策动向，跟随政策布局产业，就能让全年投资达到事半功倍的效果。

　　如何把握政策脚步下新兴产业的投资机遇？王少成表示，如果说2010年是市场对新兴产业的政策冥想期，那么到了今年，整个新兴产业将真正兑现它的政策和盈利。对于今年的新兴产业，须站在与以往完全不同的高度进行判断。而在新兴产业的子行业中，对于有一些明确的技术突破，并且在板块业绩兑现上能力比较强的一些子行业，例如新能源、新材料，目前看来是最明确的。