证券时报多媒体数字报

　　超跌反弹高度有限

　　申银万国证券研究所：我们认为，节前观望氛围浓厚，市场短期弱势难改，对超跌反弹不宜期望过高。

　　第一，面临长假期间及假期后的不确定因素，节前谨慎观望氛围浓厚。大盘自周一开始连续缩量，周三降至今年以来地量，沪市成交不足700亿元，反弹尚未得到量能的积极响应，市场参与度不高；第二，周三的反弹仅是技术上的超跌反弹，尚未得到实质性支撑与持续性推动；第三，近期热点持续性较差，诸如高铁等十二五受益品种近期屡有表现，是市场一致预期中确定性最强的板块，因此在历次反弹中起到带盘作用，但持续性并不强。综合看，目前尚无基本面或资金面的转折因素推动股指走出当下的弱势格局。

　　市场对加息反应过度

　　海通证券研究所：自去年11月以来，但凡下跌，市场就拿“经济热－通胀压力大－加息预期”来说事。这固然没错，但我们认为，市场对这个逻辑已经反应得非常充分了。近日的下跌还继续拿这来说事，似乎有点牵强。

　　就1月20日公布的数据而言，其实通胀形势并没有变得更恶劣（12月CPI数据符合预期）；经济也没有想象的那么“热”（4季度GDP在10月、11月增长的前提下录得9.8%增长，但12月份诸多指标已显示疲态）；加息预期也谈不上更强烈（自去年12月26日央行出其不意加息后，市场揣测加息的声音已经很少了，因为无法猜透）。在此数据背景下，仍拿“经济热－通胀压力大－加息预期强烈”逻辑来说事，其实只是市场的习惯性、选择性的悲观解读。而这种悲观情绪放大了市场反应，使得市场忽视了基本面可能正在起的微妙变化。

　　谨慎情绪还将持续

　　中投证券研究所：目前市场不知道什么时候落下最后一只靴子，谨慎情绪和惶恐恐怕还将持续。从这个意义上来看，我们认为短期市场以震荡为主。

　　在近期经济走势未确定以及通胀调控未明显见顶回落之前，谨慎情绪可能会持续影响市场。阶段性的飘红并不代表投资者信心回复，股指短期震荡概率较大。我们认为，股指短期可能会在信贷季节性投放规律、估值纠偏、结构性政策

　　利空兑现或部分政策利好等因素影响下形成阶段性走高，但时间可能较为短暂。在如此谨慎和低迷的环境中，任何负面的风吹草动都有可能促使股指下行。

　　大盘进入筑底阶段

　　东北证券：从技术角度看，大盘似乎已经进入筑底阶段。首先是两市成交量已经到了阶段性地量水平，表明恐慌性杀跌动能有所减弱；其次，缺口回补基本完成，周二上证指数最低2661点，离2655点只有一步之遥；最后从时间周期看，自3186点大盘见顶回调以来，周三是第54个交易日，本周面临第13周和55个交易日的时间窗口。

　　就目前点位而言，恐慌杀跌并不可取。市场已经表现出一些恐慌现象，比如新股大面积破发，高送转的股票放量跌停，等等。这其实已经告诉投资者，股市终究还是要回到估值层面，我们期待的是利用恐慌情绪寻找被错杀个股的机会。（成之 整理）