证券时报多媒体数字报

　　杭齿前进(601177)

　　评级：审慎推荐-A

　　评级机构：招商证券

　　公司在国内工程机械变速箱市场占有率近五年稳定在 20%左右，是国内最大的工程机械变速箱专业、独立的供货商， IPO募投项目年产1.2万台电液控制工程机械传动装置投产将提升高端工程机械产品配套能力。同时，公司的船舶变速箱技术领先，国内稳居第一。风电齿轮箱是公司未来的增长点。2010 年已经确定的订单就有500套以上，2010年11月与某风电公司签订2MW风力发电机组齿轮箱销售合同，合同总金额在3.92亿元左右，将于今年交付。

　　预计公司2010年~2012年每股收益为0.36元、0.46元、0.62元。从PE来看，作为次新股，公司并不具有估值优势，但是从市值来看，作为齿轮箱行业的龙头，只有中国传动(0658.HK)的一半，另外公司60年代即建厂于杭州钱塘江南岸，占地面积35万平方米，早晚面临搬迁，隐含10亿元左右的土地增值。另外，杭齿船舶变速箱为军船配套，应享受高于行业的估值。而且经过前期暴跌，存在反弹的机会，因此给予“审慎推荐-A”评级。风险提示：原材料价格上涨对通用机械业影响较大；新项目达产初期盈利低于预期。

　　山大华特(000915)

　　评级：买入

　　评级机构：齐鲁证券

　　目前公司利润 85%以上来源于持股50.4%的子公司达因药业，该业务主要聚焦儿童用药， 产品策略为“销售一代、储备一代、开发一代”，专注学术推广；产品经过多年研究开发和市场培育逐渐步入多元化阶段，公司有意将二线产品全部打造成过亿规模。从子公司产品结构看，占销售收入80%的伊可新在稳定增长同时销售占比在不断下降，产品多元化趋势明显，我们看好两大二线产品盖力欣和右旋糖酐铁口服液，其业绩快速增长的动力主要来源于产能瓶颈的破除，以及达因药业多年学术推广建立的强势销售渠道带来的放量增长，同时我们推测二线产品的放量将有利于公司费用控制，利润率有望提高。预计二线产品盖力欣2011年有望过亿，未来两年增速超50%；而代理产品右旋糖酐口服液未来两年销售收入也有望进入亿元大关，达因药业整体增速将超过30%。

　　此外，2010年上市公司成功剥离康诺，教育也扭亏为盈，其他业务稳健，预计公司利润增速将远大于收入增速；国家脱硝产业政策有望成公司环保产业业绩催化剂。

　　我们预计公司2010年~2012年每股收益为分别为0.46元、0.71元和0.94元，给予“买入”评级。

　　时代出版(600551)

　　评级：谨慎推荐

　　评级机构：国信证券

　　公司公告1月25日大股东安徽出版集团通过二级市场增持7.57万股，并计划在未来12个月继续增持不超过2%的股份。我们认为，大股东增持，传递积极信息。2010年6月中旬公司进行定向增发，增发价为16.76元/股，当前股价已破发。

　　我们重新上调其评级至“谨慎推荐”，一是因为该股短期内跑输大盘较多，估值优势非常明显；二是因为大股东逆市增持，传递出对公司长期发展前景的信心。维持公司2010年~2012年的盈利预测分别为0.62元、0.64元和0.69元。股价催化剂为：大股东严格执行增持计划。风险包括：(1)电子阅读对大众出版的冲击；(2)各地出版发行集团加速上市，使得跨区域并购的可能性逐渐消失；(3)中小学教材招标进一步市场化改革。　（罗力 整理）