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浓缩苹果汁有待复苏龙头市场份额稳定 2011-01-27 来源:证券时报网 作者:
2010年浓缩苹果汁的产销量有所下降,但幅度较小,浓缩苹果汁价格的提高可以抵消产销量下降对收入的影响。不过,原料苹果价格的上涨拉低了行业毛利率。浓缩苹果汁行业属国家扶持鼓励型行业,海外市场有待消费的复苏,而国内市场仍有长远的扩容空间。行业龙头海升果汁(00359.HK)占有较高的市场份额,近两年还稳中有升,建议持有。 2010年浓缩苹果汁行业可说是价增量跌。在通胀大环境下,苹果价格大幅上涨,推动中国浓缩苹果汁出口价格延续2009年的反弹之势。 据海关资料统计,2010年1月至11月,成交均价为885美元/吨,2010年11月单月的成交均价为1024美元/吨,2011年的订货签单价格更是达到2000美元/吨的水平。全年全行业的出口量相对于2009年略有下降,预计在77 万吨左右。 中国浓缩苹果汁行业的集中度较高,全行业70%左右的产量集中在第一集团的五大公司:海升果汁、国投中鲁、安德利果汁(02218.HK)、恒星和通达。 海升果汁2006年至2008年的市场份额稳定在18%左右,2009年提升至20%以上的占比,预计2010年的市场份额仍在25%左右。作为行业龙头,其市场份额稳中有升。 我们首次给予该公司“持有”评级,目标价1.40港元。预计海升2010年至2012年营业收入分别为人民币15.22亿元,26.03亿元和25.27亿元,每股净收益人民币6.46分、9.48分和13.00分,给予1.40 港元的12个月目标价,相当于2011年12.7倍预期市盈率。 (时富证券研究部) 本版导读:
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