证券时报多媒体数字报

　　昨日申银万国研究所发布宏观研究报告称，2011年增长、通胀和房价将继续让政策和市场纠结，预计今年将加息3次，存款基准利率提升至3.5％，今年加息的第一时间点可能为春节前后。

　　报告指出，预计1月份信贷投放为1.27万亿元。在实体经济信贷需求旺盛、国家信贷调控的博弈下，1月份信贷量虽然会比2009年和2010年同期投放量下降，但是不会回落至太低水平。

　　该研究所指出，由于世界经济复苏迹象明显，地方政府建设热情高涨，经济增长的确定性进一步增强，一季度经济增长仍能保持在9%以上。就通胀情况看，流动性滞后影响、春节的季节性涨价以及疑似2008年的低温冰冻天气影响，一季度CPI将在5%-6%之间，预计1月份CPI为5.4%。就房价来看，在房地产调控的背景下，房地产价格连续4个月上涨，没有达到预期调控目标。在这种情况下，宏观调控之剑依然指向物价和房价。

　　申万报告维持三率齐升控通胀的观点，强调春节前后是加息的第一时间点。报告同时认为，应关注国家加大房地产调控的后续政策措施，包括限购、提高首付和按揭利率、试点房产税、提高契税和所得税等。

　　在申万看来，投资和出口仍然是决定中国经济的两大引擎。地方两会显示地方政府尤其是中西部地区地方政府建设热情依然高涨，预计今年的投资水平与去年相当。出口主要取决于世界经济，国际货币基金组织1月份发布的世界经济展望将2011年世界经济和世界贸易增速上调至4.4%和7.1%，较去年10月份给予了更乐观的预测，显示今年出口并不悲观。相比去年底，经济增长的确定性进一步增强。

　　此外，申万研究所认为，受流动性滞后影响、春节的季节性涨价以及疑似2008年的低温冰冻天气影响，通胀压力加大。根据商务部的食用农产品价格测算，1月份食品价格上涨11.5%，比上月提高2个百分点，受此影响，预计CPI将上涨5.4%，比上月提高0.8个百分点。

　　目前来看，食品价格的上涨仍是推动CPI上扬的主要动力；动态地来看，非食品价格已经连续4个月维持升势，对CPI的推动值得关注。

　　此外，该研究所认为受国际大宗商品价格、油价以及国内钢铁、有色金属等价格上涨带动，PPI重拾升势，预计1月份将上涨6.6％，涨幅比上月提高0.7个百分点。商务部监测的主要生产资料价格显示，矿产品、能源、黑色金属、有色金属和橡胶已经连续三周维持升势，这直接带动了国内PPI的上涨。　（黄兆隆）