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　　黄金ETF，是一种以黄金为基础资产，追踪现货黄金价格波动的交易型开放式指数基金（ETF）。因此，黄金ETF沿袭了实物黄金一些特点，同时还兼具了实物黄金所不具备的投资门槛低、交易便捷、保管安全等优点。

　　由于黄金ETF承接了黄金的特点，金价走势对黄金ETF的投资性起着决定性的作用。我们认为，未来美元贬值、黄金资源黄金开采能力下降和黄金需求的逐渐攀升，都在不同程度刺激金价的上涨。

　　诺安黄金基金是主要投资于国外实物黄金支持的黄金ETF，基金的业绩表现和实物黄金现货价格可以说是息息相关，其实可以这样理解，诺安黄金基金实际上为投资者提供了投资黄金的另外一种途径。

　　金价未来仍有上涨空间

　　2000年以来，美国经济实力的下降以及信贷扩张政策促使美元贬值，由于具有避险功能，黄金价格在十年颓势之后应势而起。美国量化宽松政策使得市场对于纸币的信心降到谷底，避险保值的黄金成为市场追捧的投资标的，黄金价格有望继续走高。

　　黄金作为稀有金属，自身不可再生性也是价格走高的原因之一。同时，黄金开采成本也在逐年增加，以我国为例，从2003年至2009年，我国黄金开采成本上涨超过30%，成本推动成为金价上涨的因素之一。

　　与黄金增量逐渐下降相反，黄金需求近年却出现大幅攀升。黄金消费需求每年基本维持在3500吨左右；黄金ETF和COMEX期货黄金在2010年都大幅增加了黄金持仓量；世界主要国家黄金储备占总储备的比例均出现不同程度的上涨，各国央行惜售和收储将使得黄金价格未来仍能温和走高。

　　黄金ETF运行机制

　　黄金ETF和目前现存ETF一样，同样存在着一级市场申购赎回和二级市场现价买卖两种投资途径。一般黄金ETF对于一级市场申购赎回参与者制定一定的参与资格标准，因此普通投资者只能参与二级市场现价买卖，黄金ETF一二级市场之间同样存在着套利机制。

　　因贵金属交易和保存保管的特性，目前主流黄金ETF都采用信托模式组建，基金组织结构包括三方：发起人、托管人和保管人，三方责权遵照基金契约执行。

　　实物黄金支持的黄金ETF是指以标准化的实物黄金为基础资产，并可以用实物黄金申购赎回基金份额的黄金ETF。这类黄金ETF，可以更好地跟踪实物黄金价格，降低其他因素对基金份额净值的影响。

　　诺安黄金基金产品设计中约定，投资此类黄金ETF的比例不低于基金资产的80%。同时基金产品设计还约定，现金或者到期日不超过1年的政府债券投资比例不低于基金资产净值的5%。

　　由于实物支持黄金ETF实施被动式管理，且实物黄金的持仓量不低于90%，因此诺安黄金基金的业绩表现和实物黄金现货价格息息相关。目前国内现存投资黄金途径主要有三种：实物黄金、纸黄金和黄金期货。诺安黄金基金可以一定程度上弥补实物黄金流动性差、黄金期货投资门槛高和风险高、以及纸黄金投资机构较少的缺点。

　　（作者单位：国金证券）