证券时报多媒体数字报

　　进入2011年之后，国际贵金属市场遭遇了比较严重的打压，目前黄金已从年初的1423美元/盎司下跌至1330美元/盎司附近，甚至一度跌至1307美元/盎司，最大跌幅高达8.2%。我们认为有三个主要的原因导致新年金价大幅下跌。

　　首先，从月K线上来看，在今年1月之前贵金属市场已经连涨5个月，要知道20年来，黄金仅在2001年12月至2002年5月出现过一次连涨6月的情况。而目前全球货币政策却面临着紧缩之虞，即便以美国为首的发达国家继续超发货币，其影响也已无法和10年前相提并论。

　　其次，便是中国的春节效应。临近春节之时，国内众多囤积货物的原料商，被迫短时间内沽清存货。而对于贵金属市场来说，自然也非利好因素。

　　最后，近来美国经济数据普遍走高，同时欧洲方面的国债发行告一段落，距离国债还款也还有时日，也不太可能在这期间爆发又一次的危机。换句话说，近来将缺少继续炒作贵金属市场的题材。

　　而本次调整是否已经到位成为了市场又一焦点，加之中国春节假期国内各个市场面临停盘，自然增加了投资者的风险。

　　在技术面方面，黄金日K线面临着巨大的三重顶压力，并且在本月的下跌行情中已形成一个较为完美的下跌通道。同时金价已跌破120日均线。在历史上，金价120日均线是非常重要的多空分界线。因此在短期内，金价技术面还难以扭转弱势局面。

　　此外，在国际经济形势方面，未来一个季度可能依然维持平稳。美国经济缓慢复苏，加之各项指标的走高，可能延续失业率下降的良好势头。欧洲方面，由于中国和日本利用巨额外汇储备进入欧洲国债市场，也一度缓解了欧债危机之风险，这意味着黄金市场将失去两大炒作题材。

　　中国春节之后，黄金市场将进入传统淡季。由于去年黄金市场淡季不淡，因此很可能在今年加大淡季的抛售力度。加之印度也将在2月份过后失去购买黄金的动力，我们认为，短期内黄金的需求无法大幅增长，对此自然会给黄金带来一定的压力。

　　综上所述，笔者认为短期内黄金的调整行情还未结束，只是近期国际政治形势出现动荡，可能会在超短线上为黄金带来一定的反弹动能。但这种影响一般都比较短暂，难以形成中长期趋势。因此我们建议杠杆交易投资者年前空仓规避风险，不出意外的情况下，年后继续以做空黄金为主。

　　另外，从长线上看，全球将继续面临通胀预期的挑战；此外，欧洲方面也将在下半年面临国债还款的压力，可能导致欧债危机升级；美国方面也可能因为其债务压力选择继续投放货币。换句话说，今年黄金依然存在巨大的上涨动力。

　　（作者系高赛尔研究中心分析师）