证券时报多媒体数字报

　　游艇消费文化代表了高端优雅生活方式，顺应了品质生活、彰显身份的消费升级需求，近年来开始导入我国，我国游艇消费正站在井喷式增长的前夜。中外游艇消费水平目前存在巨大差距，我国具备了发展游艇产业的自然条件和产业基础，以游艇为发展方向的复合材料船艇行业空间巨大，未来10年游艇行业将保持30%以上的复合增长率，有望从无到有诞生数百亿的产业规模。

　　国家政策、收入提升、观念改变等诸多因素的合力将驱动行业持久快速增长，较为分散的产业结构和不充分的市场洗牌预示着更大的产业集中度提升空间，朝阳特征明显，抢先起跑的龙头公司有望享有行业高速增长和集中度提升的双重红利。

　　太阳鸟(300123)经过多年的积累，产品定位日趋中高端，产品线齐全，商务艇、特种艇和游艇等几大业务线都有较为均衡的发展。

　　游艇制造业属于技术、劳动“双密集”型产业。公司在模具方面投入颇大，募集资金项目建成后将具备128FT的模具生产能力，在国内厂商中具备相当的优势。

　　游艇装配包括零部件制造和艇内装饰。主要游艇装备包括专用发动机、发电机、专业仪器仪表、导航设备和螺旋桨等，这部分装配件在很大程度上决定了游艇的使用性能。核心零部件产业技术密集，利润空间高，大部分市场主要掌握在欧美日等跨国公司手中，现阶段公司乃至国内整个游艇制造业尚无力参与这方面的竞争。艇内装饰相对技术含量较低，更多的体现了对当地文化和客户需求的理解，营销的元素更多一些，公司和国内厂商的优势主要在这方面。

　　2010年10月19日，公司公告成为国家海洋局关于“中国海监海岛保护和管理执法快艇招标项目”第一包的中标人，标的数量为执法快艇34艘，中标金额为2.72亿元人民币（含税）。该合同预计于2011年内全部实现收入，2009年公司对国家海洋局的销售仅为1400万元。由此可见，此单将对公司2011年业绩产生极大的积极影响。

　　募集资金扩充产能项目建成后（2012年）将实现年产高性能复合材料游艇84艘、特种艇116艘合计200艘左右的生产能力。此外，公司超募资金超过5亿元，现金流充裕，将会在湖南、珠海等地继续寻求扩大产能，目前产能严重不足的情况有望逐步得到缓解。

　　预计公司2010年~2012年每股收益分别为0.42元、1.36元、0.98元，我们认为公司将持久受益于我国消费升级的进程，首次给予“增持”评级。

　　（作者单位：国海证券研究所）