证券时报多媒体数字报

中国铝业(601600)

　　评级：增持

　　评级机构：华泰联合证券

　　公司近日公告非公开发行预案。募投项目影响偏正面，符合整体战略，亦表明继续做大做强铝主业的决心。公司拥有氧化铝产能约1000万吨/年（约占国内总产能25%），部分具备较强成本优势，特别是后期新建的产能盈利能力相对较强。拟募投项目若建成将进一步提升原料自给率，同时权益性资金补充将改善财务。

　　目前中铝氧化铝报价为2900元/吨（含税），假设新建产能平均成本为2000元/吨，则静态测算，募投项目投产后，有望增厚每股收益约为0.07元（考虑增发摊薄因素）。因增发还有不确定，维持2010年~2012年0.05元、0.10元、0.18元的每股盈利预测。我们认为公司的经营状况正在得到改善，估计盈利低点已过，而业务范围的成功拓展，令其从单一 铝业公司走向多金属、综合类矿业公司，盈利点的多元化和经营稳定性有望明显提升，维持“增持”评级。

　　中国神华(601088)

　　评级：买入

　　评级机构：世纪证券

　　公司2010年实现营业收入、净利润分别同比增长25.3%、22.8%；每股收益1.87元。公司2010年煤炭产量为224.8百万吨，同比增长6.9%；销售量为292.6百万吨，同比增长15.1%。公司主营业务收入同比增长的主要原因仍是煤炭销售价格和产量的上涨。但是相对于2008年、2009年15%的增长率，自身煤炭产量增速在下降。主要是因为布尔台煤矿、哈尔乌素煤矿、锦界能源公司陆续达产。

　　公司拟以首次公开发行A股股票募集资金收购包头矿业，以及神华集团、国华电力等所持共九家企业的股权。本次收购完成后，公司中国标准下的煤炭可采储量将由115.73亿吨增加至140.01亿吨，增幅为20.98%；JORC标准下的煤炭可售储量将由73.94亿吨增加至91.48亿吨，增幅为23.72%。预计本次资产注入将增厚公司2011年业绩3%，增厚并不显著。但是，此次资产注入将拉开集团资产注入的重要一步。

　　预计公司2011年每股收益为2.21元，维持“买入”评级。风险提示。煤价下降低于预期；集团注入资产发生变化。

　　紫光古汉(000590)

　　评级：推荐

　　评级机构：长江证券

　　紫光古汉属“哑铃形”左端的传统中药企业，由于拥有独特的中医药文化资源，具有核心竞争力，发展空间较大。我们认为，紫光古汉是最有可能成为“小阿胶”的上市公司，与阿胶的相似主要体现在：第一，均是主打滋补养生的中药企业；第二，均有重量级的中医药文化资源；第三，产品疗效均经过时间检验；第四，核心产品的延伸性都很好。

　　自2009年以来，紫光古汉大幅变动了管理层，内部整顿初见成效；对衡阳中药增资，强化业务主干；收回古汉养生精的销售权，增强了业务稳定性和盈利性；重组输液业务、欲夺回血液制品业务控制权，显示公司欲有所作为；对古汉养生精扩产并进行营销改革，养生大战略正积极实施。

　　预测公司2010年至2012年每股收益分别为0.22元、0.36元、0.49元。如果公司出售血液制品业务或输液业务资产，有望额外获得投资收益。维持“推荐”评级。风险提示：公司2009年年报被出具了保留意见的审计报告；南岳制药股权争议尚处于司法程序；营销改革的成效尚待观察。

　　北京利尔(002392)

　　评级：谨慎推荐

　　评级机构：东北证券

　　公司是目前国内产品品种最全、整体承包范围最广的大型耐火材料制造商之一。耐火材料下游主要消耗需求来自于钢铁行业领域。未来在下游行业技术推动下将实现产业升级。公司盈利能力强，成本控制能力和经营运营效率好于业内其他企业。募投项目进展顺利，有望在2011年开始逐步贡献收益，完全达产后产能增加42%，超募9亿资金主要用于上游原材料延伸、横向业务拓展以及同业并购方面。

　　预计2010年~2012年每股收益分别为0.89元、1.28元、1.67元。公司现金充裕，未来或存在并购亮点，不过目前估值过高，暂给予“谨慎推荐”评级。（罗力 整理）