证券时报多媒体数字报

短期2800点阻力大

　　申银万国证券研究所：我们认为，股指仍处于弱势格局，中期重心在温和下移，上证指数近期阻力在2800点一带。

　　A股春节休市期间，周边市场虽然有所上涨，但A股相对独立性以及央行的加息消息令投资者对后市持相对谨慎态度。虽然农林牧渔板块表现较出色，但采掘等板块的大幅度回落，最终导致周三股指下跌。加息虽然在多数人的预料之中，但并不能认为后市无忧。根据申万研究所的观点，今年上半年可能还有两次加息，一年期存款利率可达3.5%。另外，存款准备金率未来还有继续上调的可能，1月份的CPI预期同比涨幅可达5.4%。

　　上证指数2800点附近的阻力可能继续存在。兔年的第一个交易日，上证指数曾试图反弹，但在2804点左右便裹足不前，下午一度放量下挫。当然，由于总体成交量不大，跌幅也有限。上证指数自2938点以来似乎走在温和调整趋势中，目前该短期趋势的上轨线在2800点附近。同时，目前年线在2803点，60日均线在2835点，显示近期上证指数2800点一带压力较大。

　　经过春节之前连续数日的反弹，短线技术指标逐渐步入超买状态。上证指数自2010年12月29日至2011年1月5日也曾出现过日K线五连阳，然后盘落。不过，历史不会简单地重演，我们暂将2800点附近作为短期的压力区域，股指后市有可能适度回调，投资者需保持谨慎。

　　中期缺乏走强驱动力

　　东方证券研究所：我们认为，自从去年11月份以来的这轮调整，其中最重要的因素就是“货币政策的连续快速紧缩导致市场对于流动性预期产生逆转”。因此，在其他外部因素不发生变化的情况下，市场再度走强的首要条件就是“投资者对于货币政策的预期再次出现方向性的根本扭转”。导致这种条件出现的可能有两个：通胀出现明显回落或者经济增速出现显著下滑，只有如此，管理层才有可能改变目前较为紧缩的货币政策环境。同时，市场才具备中期走强的基本驱动力量。

　　但是，从3-6个月的时间区间来看，以上两种情况出现的可能性都相对较小，紧缩货币政策转向概率较低。事实上，无论是春节前货币市场流动性紧张状况不断恶化，还是央票一二级市场利差严重倒挂，都显示出货币政策快速连续紧缩已经开始产生“量变到质变”的效果。

　　总体来看，目前推动A股市场中期趋势性上涨的关键驱动因素依然缺失，我们继续维持对A股中期投资前景极其谨慎的观点。

　　（成之 整理）