证券时报多媒体数字报

关注反弹中热点转变

　　西部证券研发中心：我们认为，受制于紧缩政策影响，市场的中期趋势仍难出现实质性逆转。目前的反弹在二三线板块中展开，一旦先期领涨的题材品种展开调整，反弹步入尾声将成为大概率事件。

　　从节前公布的1月PMI分项指数不同程度的下降来看，年内经济增速放缓迹象显现，使得权重股目前只能起到稳定股指重心的作用，短线资金不得不转向中小市值品种中的成长性个股。观察今年以来的市场热点，基本是“十二五”规划的受益行业。而从热点变化看，先期领涨的铁路基建已展开高位调整，当前的农林牧渔能否延续强势，是近期需要特别关注的。

　　加息难改风险偏好上升

　　华宝证券研究所：我们认为，本周的加息将不会改变市场风险偏好上升的格局。基本逻辑是：1、在流动性推动的背景下，加息周期难以对市场信心和风险偏好造成根本动摇。在房地产市场的投资渠道受到严重打压的背景下，我们认为针对股票市场的风险偏好出现重要反转的机会来临。此情况与2007年初的市场特征有类似之处。2、大宗商品价格上涨给风险偏好回升提供机会。输入性通胀难以通过国内货币政策来调控。这意味着国内的通胀治理将滞后于通胀发展。这将导致已然有所抬头的存款活期化再度加速发展，从而为A股市场的再度走强提供流动性支撑。

　　春季攻势有望延续

　　兴业证券研发中心：近日将公布1月份CPI，市场普遍预计在5.5%左右甚至更高。若股市因1月CPI高企而震荡调整，我们建议逢低买入。

　　首先，我们认为“加息是兔头行情的胡萝卜”，正常的紧缩力度不改变反弹行情趋势。其次，得益于2010年底以来调控措施，中国制造业偏热风险已经有所释放，通胀失控的风险大降。根据兴业宏观判断，预计1-3月CPI为5.5%、4.9%、5.2%，剔除春节因素环比趋势平稳，显示通胀受控迹象。历史数据显示，每年春节过后，得益于食品CPI环比回落，CPI环比口径上涨压力将明显回落。

　　投资策略上，随着2、3月份经济增长环比平稳、通胀失控的风险下降，货币政策调控将趋于合理化，而A股流动性有望阶段性改善，从而春季攻势有望延续。

　　进攻空间尚不足

　　国金证券研究所：我们维持1月中旬以来对市场偏谨慎的态度，进攻的时机尚不成熟。

　　站在目前的时点上，短期内政策面和流动性环境继续恶化的空间已经有限，但政策靴子落地并不意味利空出尽，核心的要素在于经济的基本面态势并不明朗，市场缺乏持续上升的动力。

　　偏乐观的投资者认为，在美国经济复苏的大背景下中国经济并不存在严重的下滑风险。我们认同这一观点。但我们关注由于货币、房地产政策持续紧缩导致中国未来1-2个季度经济缺乏上行动力的可能。从经济缺乏上行动力这一点来看，我们认为至少股市的进攻空间不足。这一前提下，我们认为保持相对的轻仓位更有利。

　　（成之 整理）