证券时报多媒体数字报

　　为了应对金融危机，我国出台了规模庞大的经济刺激计划，货币政策和财政政策宽松程度规模空前： 2009年全年新增贷款规模达到创纪录的9.59万亿元。不可否认，极度宽松的财政政策和货币政策对我国经济迅速摆脱金融危机的影响发挥了至关重要的作用，止住了经济增速下滑的势头，实现经济增速回升。

　　但是，政策的过度宽松也带来了一些副作用，这些副作用正在显现并对经济运行造成了负面影响。使得中国实体经济仍陷“红海”格局（在价格中或者在推销中作降价竞争，增加了销售成本或是减少了利润）。实体经济缺少足够的收益率支撑，更多的货币游离于实体经济之外，在虚拟经济体系中游荡。

　　如何摆脱中国经济的“红海”格局？我们认为，这是一个长期的系统工程，需要有别于传统的政策来引导以及具有竞争力的蓝海（蓝海战略是指超越竞争的思想范围，开创新的市场需求，开创新的市场空间，经由价值创新来获得新的空间）产业来支撑。

　　细化结构政策更值得关注

　　为什么我们强调政策？这是由我国的特殊国情决定的。去年以来为了治理通胀，紧缩货币政策不断出台，对资本市场运行产生巨大影响。我们认为，从前期“政策猛药”的效果来看，传统的政策手段对经济的正面作用越来越有限，负面作用反而越来越多。因此，目前的货币政策适度从紧，虽然对短期资金供给产生不利影响，但对于长远的经济运行更为有利，非常必要。所以，对资本市场的影响也只是暂时的。

　　然而这种基于总量的“收或放”仍然遵循传统政策框架，常常陷入“一收就死、一放就乱”的局面。如果仅仅是这样，我们仍不敢对这样的政策运用太过乐观。支撑我们对未来经济运行前景不悲观的是近期政策基调的变化。

　　关注“蓝海”两大关键词

　　结合前面的政策和各个工业行业毛利率情况，我们认为，城镇化和后工业化是推动蓝海产业的关键词，而本质上是满足居民升级了的需求。水利基础设施建设、农村电网改造工程以及正在进行中的铁路投资都可归结到城镇化范畴；而通用设备制造业、专用设备制造业、交通运输设备制造业、电气机械及器材制造业、仪器仪表及文化、办公用器材制造业则可归为后工业化类别。

　　这里说的城镇化不同于旧有意义上的大兴土木，而是契合“包容性增长”主旨的更绿色环保、更公平和谐、让更多人享受改革成果的城镇化。城镇化是一种生活方式，套用上海世博会的口号“城市让生活更美好”，城镇化应该意味着更舒适的居住条件、更丰富安全的食品、更便捷的出行消费、更好的医疗教育。

　　政策推动型蓝海产业

　　我们将蓝海产业分为政策推动型蓝海产业以及政策引导、市场需求主导的蓝海产业。其中，政策推动型蓝海产业主要有以下两类。

　　一是水利建设产业。水利工程建设因为政策推动而成为近期资本市场的热点。其受益细分行业有：水利水电工程行业、水利基建管材制造业、节水灌溉系统制造业、污水处理业等。

　　二是轨道交通装备制造业。轨道交通装备制造业的高速发展是“正在进行时”。其受益细分行业有：铁路整车制造业、零配件制造业、铁路耗材制造业、铁路信号系统提供商等。

　　此外，我们还应重点关注农村地区和中西部地区的固定资产投资滞后地区和滞后领域，这将是未来相当长时间固定资产投资的亮点，同时也是实现均衡发展的需要。

　　市场需求主导型蓝海产业

　　政策引导、市场需求主导的蓝海产业主要有以下三类：

　　一是节能环保产业。节能环保产业被列为战略性新兴产业之首，这主要是现实的环境压力所致，产业发展具有切实的需求支撑。

　　二是新一代信息技术产业。新一代信息技术产业涵盖内容及其广泛，根据“十二五”规划的表述，新一代移动信息、下一代互联网核心设备和智能终端，三网融合、物联网、云计算，集成电路、新型显示、高端服务器，软件服务业，文化创意产业等是重点发展方向。

　　三是高端装备制造业。高端装备制造业重点发展以干支线飞机和通用飞机为主的航空装备，做大做强航空产业。替代进口的技术含量高的装备、掌握核心关键技术是我国高端装备制造业发展的目标。

　　“蓝海”战略下投资选择

　　从现实毛利率改善情况来看，我们更关注需求增长且有技术提升为基础的行业，符合此标准的行业有：化学纤维制造业、通用设备制造业、专用设备制造业、交通运输设备制造业、电气机械及器材制造业、仪器仪表及文化、办公用器材制造业。

　　对于未来蓝海产业，我们分为政策推动为主型和政策引导、市场需求主导型两大类。

　　（1）政策推动为主型蓝海产业。重点关注农村地区和中西部地区的固定资产投资滞后地区和滞后领域，值得投资的产业有：水利水电工程行业、水利基建管材制造业、节水灌溉系统制造业、污水处理业、铁路整车制造业、零配件制造业、铁路耗材制造业、铁路信号系统制造业。

　　（2）政策引导、市场需求主导型蓝海产业。重点关注战略性新兴产业中的未来支柱产业，值得投资的产业有：变频器制造业、稀土永磁无芯电机制造业、节能建材制造业、固废处理业、软件业、RFID及传感器提供商、航空装备制造业、卫星及其应用产业、海洋工程制造业。 　（作者系海通证券宏观经济分析师）