证券时报多媒体数字报

　　关注上海本地股重组进展

　　安信证券研究所：上海本地国资的重组往往令公司股价在重组前后快速上涨。我们认为，今年上海国资的重组计划将稳步推进。除了国企改革的需要，提高国资的证券化程度也能够赋予上海市政府更多的减持空间来应付各种财政需求。

　　我们发现，大部分上海国资重组股票均能得到超额收益，36家曾经进行过重组的国资股平均在重组期间取得12%的超额收益。而重组前后的更长的时期内，超额收益的驱动力则是来自重组后的业绩提升。其中总资产和净利润是两个重要的指标。

　　迄今上海市国资委共公布了五批监管企业的主业目录，大部分企业集团的主业已经确定。对于这些集团所对应的上市公司，剥离非主业资产，注入优良资产，做大做强主业是当前的首要任务。主业定位明确清晰的企业集团，它们的整合预期也更为强烈。

　　通过梳理尚未进行资产重组以及可能再一次注入资产的上市公司，我们挑选出28家上海本地国资股票作为参考。通过考察它们的估值，回报率以及可注入资产倍数，建议关注的标的包括上海机场、城投控股、隧道股份、交运股份和上海机电等。

　　热钱流入A股意愿将增强

　　红塔证券研究所：中国股市已“熊”霸全球，美股、港股等均维持中期向上趋势，道琼斯指数再创三年来新高，与A股的弱势形成强烈反差。目前，人民币对美元汇率中间价已突破6.6 关口，再度创下汇改以来新高，各大机构对于人民币兑美元的走势作出了集体的趋势性判断——继续升值。在本币升值以及A股市场相对偏低的双重因素吸引下，热钱总体净流入的意愿将进一步增强，这有利于A股市场的中期趋势。

　　我们认为，接下来市场上涨的触发因素来自两方面：一是因为套利资金会在不同资产间流动，如果股票的估值被严重低估，就会导致实业投资的回报低于二级市场股权投资的预期回报，那么产业资本就可能会大量购入，从而推动股指上涨，这样的情况正在发生，但影响相对缓慢。二是资本市场资金入市的预期正在发生改变，如果通胀数据低于预期，就会导致政策调控的力度低于预期，在估值水平较低的状态下，资金就会进入，市场就会出现修复性上涨。

　　加息未必利淡股票市场

　　高华证券研究所：我们在去年11月撤回了此前有关更看好发展中市场、而非发达市场的投资建议，因为我们意识到许多新兴市场面临的通胀及随之而来的政策收紧等因素，都可能成为影响其股市的负面因素。此后，新兴市场股市表现明显落后于发达市场。

　　不过，股市整体不振的格局之下也有一些轮动现象，部分新兴市场表现好于整个板块。我们通过分析过去三个月新兴市场的差异化表现，来探究有哪些关键宏观主题正在发挥着作用，得出的结论是表现出众的新兴市场有以下几个特征：通胀/增长之间的平衡关系更好、可能是贸易大国（能更好地受益于美国增长前景的改善），而且它们更可能是大宗商品生产国而非消费国。

　　而另一方面，金融状况的改变似乎与股市走势关联度较低。在那些因本币走强而出现金融状况收紧的新兴经济体中，股市表现不但没有落后，反倒是相对强劲。而且，我们发现没有确凿证据显示加息幅度较大的新兴市场股市表现较差。（万鹏 整理）