证券时报多媒体数字报

　　证券时报记者 吴中珞

　　2010年的最后一个交易日，四方股份（601126）以23元的发行价上市。在上市后的三个交易日，机构在30元左右的价位共计买入约3.4亿元，约占该股流通盘金额的17%，显示机构对该公司相当看好。不过，此后四方股份股价一路下行，最低跌至21.54元，跌幅达30%。

　　据有关电力设备行业分析师向记者介绍，四方股份为微机继电保护装置、变电站自动化系统龙头企业，在去年国家电网的招标中，继电保护类公司只有6家公司中标。而且，2009年在国家电网二次设备招标中其市场份额达21.2%，仅次于南瑞继保26.01%的市场份额。

　　在该分析师看来，四方股份公司质地还可以，但目前的估值却显得有些高。不过，该公司最大的问题是增长速度比较慢，2008年净利润增速只有20%，2009年则基本上和2008年持平，而根据中信证券的预测，其2010年的净利润增速也仅略高于20%。在该研究人士看来，2009年是行业投资的高峰期，四方股份的净利润却与上年基本持平，这显得颇为奇怪。

　　另一方面，与国电南瑞相比，该公司的增速也大为逊色。根据国电南瑞发布的2010年业绩预增公告，2010年其净利润同比增长90%以上，2010年新签合同45.1亿元，同比增长约70%。

　　对此，有业内人士对记者表示，四方股份上市前增长速度之所以不高，可能与其股权转来转去有关，这对其经营有较大影响。不过，在他看来，该公司未来三年的成长性应该不成问题，净利润大概可以保持40%~50%的增速。

　　资料显示，基于电网投资及智能化投资规划，未来五年电网总投资约2.55万亿元，按二次设备投资占电网投资8%，继电保护及变电站自动化设备占二次设备投资50%计算，电网建设提速将拓宽公司业务市场空间并带来较高业务增速。

　　而在传统业务之外，四方股份还布局新业务。在做强继电保护装置、变电站自动化系统等传统业务的同时，公司逐步布局新能源接入、轨道交通自动化系统等业务。目前公司光伏逆变器储备的技术等级已达500kW，未来光伏发电上网比例及装机容量的提升将带来年均20亿元~30亿元的逆变器市场空间。