证券时报多媒体数字报

　　证券时报记者 游石

　　近日，铅期货获证监会批准上市，上期所就合约设计及相关业务规则正式对外征求意见。其中，铅期货大合约规模以及单独出台的套期保值交易管理办法是主要亮点，因此受到业内专家的广泛关注。

　　在铅期货合约设计中，交易单位为25吨/手，最低保证金比例要求为合约价值的8%。铅期货合约单位大于铜铝锌每手5吨的规模，保证金也高于铜铝锌5%的规定。

　　南华期货曹扬慧认为，这样设计，一方面可以有效地抑制市场投机；另一方面也是与伦敦市场接轨，方便投资者或者企业在两市之间进行套利或者套保等操作，符合广大企业的需求。此外，也有利于迅速提升国内铅期货在国际市场中的地位，为争夺铅的定价话语权打下良好基础。

　　铅期货单独出台套期保值交易管理办法，做出了一些创新性的规定。比如，在管理办法中，将套保头寸按时间进行了更细致的划分，分为一般月份套保和临近交割月份套保，且只有申请了前者才可以申请后者；在铅的套保办法当中也特别提出了卖方可以用标准仓单充抵保证金等内容。此外，铅期货套期保值交易管理办法更是在多角度强化对套保业务的监督管理。套期保值的监管不仅涉及到申请到审批的“事前监管”，还涉及到审批后到建仓的“事中监管”和违规处置等的“事后监管”。

　　曹扬慧认为，这些设计可以鼓励企业参与套保的积极性，充分利用期货工具。也让企业更好地理解套保，即套保并不一定非得走向交割；更能有效预防了逼仓和过度套保现象的出现，因为想要进行临近交割月份套保的话需要更高的门槛。

　　并且，铅期货套期保值的监管需要兼顾更好服务铅期货套期保值参与者，更好服务产业经济、实体经济的同时有效控制铅期货品种交割风险。规则从交易所对会员或客户提供的有关生产经营状况、资信情况及期货、现货市场交易行为可随时进行监督和调查、交易所有权要求获批套期保值头寸的会员或客户报告、交易所对套期保值使用情况进行监督管理、获批套期保值头寸期间企业发生重大变化报告交易所及交易所有权调整头寸规定、持仓超套期保值头寸处置规定、频繁进行开平仓交易或者利用套期保值交易头寸影响市场价格的监管措施、欺诈或违反交易所套期保值规定行为的监管及自律处分措施等多个方面加强监督管理，确保铅套期保值交易的一线监管在有效控制风险的前提下，更加贴近现货市场需求、更加高效。