证券时报多媒体数字报

　　随着美国经济重续复苏趋势，以及当地企业受新兴市场需求刺激而录得良好业绩，成熟股市最近备受投资者青睐，环球资金在过去数周由新兴市场流向成熟国家。摩根资产管理对此认为，这一趋势可能会很快结束。由于美国股票已不再低廉，加上经济增长逊于新兴经济，未来资金仍会流回新兴市场（尤其是亚洲）。

　　根据基金研究机构EPFR的统计数据，截至2月16日，年初以来新兴股市共录得118亿美元的资金流出，其中2月10日至16日的单周流出金额逾54亿美元。与此相反，美国股市却持续录得资金流入，年初以来共计流入347亿美元，而2月10日至16日的单周流入金额更高达95亿美元。欧洲股市也录得流入，年初至今为58亿美元。

　　我们认为，国际资金从新兴市场转向成熟市场，主要是因为目前美国经济增长较为乐观，投资环境不断好转，失业率有所改善。不过，尽管短期内资金会流向成熟市场，但长期来看，美国股票估值并不便宜，加上经济增长的强劲程度亦不如新兴市场，所以未来资金有可能会回流新兴市场。

近期中东局势不稳，令投资者对环球股市的发展前景充满担忧。我们认为，中东地区所面临的种种不确定因素，将令股市在短期内维持脆弱。假如中东地区整体上的紧张局势无法得到缓解，能源商品价格可能会在未来较长一段时间维持高企，这对复苏根基并不牢固的欧美成熟经济将带来冲击，令经济复苏所需的时间延长。

　　但对新兴市场来说，经济展望却应可继续改善。长线来看，东欧、拉丁美洲和亚洲等主要新兴市场的基本因素依然良好，并不会受到中东问题的影响。

　　事实上，受惠于经济动力充沛以及流动资金泛滥，今年仍将是新兴市场资产价格升温的一年。其中，由于亚洲各国已经出招遏抑通胀，一旦投资者认为政府可以控制通胀，资金将会迅速回流，尤其是内地及香港股市，更有望成为环球资金的“避风塘”。