证券时报多媒体数字报

　　证券时报记者 杨丽花

　　新三板扩容渐行渐近，创投私募“围猎”新三板的战斗亦已打响。在新三板公司增资热潮下，现代农装近日公布了定向增资方案，方案显示公司定向增资拟认购对象有7人为新增机构投资者，其中4家属于创业投资企业。此前诺思兰德、中海阳、建工华创等新三板公司定向增资对象也有半数为创投私募。

　　新三板公司的转板诱惑

　　相对于其它创业企业来讲，新三板公司的快速转板是最大的诱惑。中关村股份报价转让系统挂牌公司转板情况统计显示，目前原新三板公司世纪瑞尔、北陆药业、久其软件已经成功转板，另有13家公司已经明确表示准备转板。一旦转板成功，原三板公司的所有股东，都将作为原始股东分享IPO盛宴，其投资将会产生几倍甚至十几倍的巨额回报。

　　转板蜕变，启迪创投的体会最为深刻。资料显示，启迪中海于2006年11月通过股份报价转让系统以3.23元~5.28元成交区间价多次买入世纪瑞尔股票，2009年启迪中海、启迪明德又同时以每股4.35元参与该公司定向增资。通过二级市场买入和定向增资，启迪中海、启迪明德分别成为世纪瑞尔上市创业板前的第四大、第十大原始股东（启迪中海、启迪明德都是启迪创投管理的私募股权创投基金）。2010年底，世纪瑞尔成功登陆创业板，发行价32.99元/股，发行市盈率105.4倍。启迪创投赚得盆满钵满。

　　启迪创投董事总经理罗茁表示，新三板公司挂牌前经过了一定审查，公司治理等各方面更健全，更干净，且公司信息更透明，在新三板挂牌又有一些的流动性，因此“十分看好新三板”。资料显示，诺思兰德、联飞翔等的股东名单里都有启迪创投身影。

　　市盈率不断被推高

　　除了启迪创投关注新三板公司外，上海天一投资咨询发展有限公司、北京慧识金投资咨询有限公司、台州颐和投资顾问有限公司等也多次出现在新三板公司的原始股东名单和增资名单中。此外，成都恒利捷物资有限公司虽经营范围为金属材料（不含稀贵金属）、化工原料（不含危险品）等，在资本市场无迹可寻，却在中海阳、东宝亿通、联飞翔、现代农装等定向增资中频频现身。其对新三板的青睐程度可见一斑。

　　在创投“围猎”新三板公司的同时，投资市盈率也在不断推高。当年启迪创投投资世纪瑞尔的市盈率为15至16倍。而现在投资新三板公司的PE已经猛升至20至40倍。公告显示，现代农装摊薄的静态市盈率约为20倍，联飞翔22.86倍，中海阳31倍，建工华创定向增资摊薄后的静态市盈率冲高至38倍。

　　针对新三板公司的高市盈率增资，不少创投也开始担忧。毕竟在一级市场上市盈率一般在12倍左右。罗茁说，与其它公司相比，新三板公司提供了流动性，可以作为一个退出渠道，在一定程度上可以抬高市盈率。但即便如此也不能掩饰目前新三板公司的泡沫。

　　随着新三板扩容，以后创投围猎的对象就不仅限于中关村，也包括全国的科技园区企业。“新三板这一投资渠道值得长期关注。”罗茁表示。