证券时报多媒体数字报

　　上半年资金面较为宽松

　　德邦证券研究所：我们认为，上半年A股市场的资金面将明显较下半年宽松，理由主要有5点。

　　1、尽管紧缩性货币政策集中在上半年，但信贷投放的高峰仍然集中在一、二季度。

　　2、人民币升值的主要阶段集中在2011年上半年，海外热钱流入带来的流动性也集中在这一时间段。而随着美国经济复苏进程的加快和通胀逐步传导至美国国内，2012年上半年美国可能开启加息进程。资本市场提前半年到三个季度反应，2011年下半年热钱可能更多地趋向于流出。

　　3、通胀压力集中在上半年，将加速推动居民存款转移。

　　4、A股作为政策性流动性蓄水池的功能也集中体现在2011年上半年，随着新一轮经济周期在2012换届之年启动，房地产市场有望在2012年再度启动并承担流动性蓄洪的作用。

　　5、中国正处于产业资本过剩的阶段，在资本海外输出受阻（资本项目管制）、房地产投资受政策限制的情况下，产业资本将加速溢出流向金融领域，为A股市场带来新增流动性。

　　大盘疑似构筑头肩底

　　华泰证券研究所：从大的形态上看，大盘疑似构筑头肩底形态，近几周震荡则是对应左肩7周的整理平台。只要2750点不破，构筑右肩就成立。因此在操作上可以2900点为轴心，向下50点不杀跌，向上50点不追涨。

　　我们认为，短期指数运行趋势向好，但上攻2940点需要量能支持。考虑到紧缩预期对周期股的制约，以及资金面并不充裕，大盘在3000点上方拓展的空间不大，盈利机会仍在于对结构性行情的把握。建议关注符合经济转型趋势、政策全力扶持的行业，重点把握两会政策刺激带来的交易性机会以及年报业绩公布的滚动操作机会。

　　市场趋势性回暖概率大

　　浙商证券研究所：就A股走势来说，决定性因素是国内经济形势的发展。制约行情前进的核心要素，则是通胀预期下流动性紧缩。这一紧箍咒不松，行情难以持续活跃。

　　近期有两点值得关注。一是发改委表态，今年1月份居民消费物价指数(CPI)涨幅低于社会预期，2月份有望继续回落。这个信号不可忽视。所谓通胀预期比通胀本身更为可怕，既然从官方上确立了CPI涨幅回落的预期，代表通胀预期管理已经取得一定成效，流动性从紧的力度和频度会出现变化；二是作为经济先行指标，中国物流与采购联合会(CFLP)发布的中国制造业采购经理指数(PMI)为52.2%，环比回落0.7个百分点。同时，2月份的汇丰中国制造业PMI调查数据显示，中国制造业的景气状况继续改善，增速明显放慢。虽然十二五的GDP增速目标调低至7%，但经济增速的放缓仍然是不可不重视的问题。

　　经济增速有可能放缓，而通胀预期初步可控，那下一步的推论将是经济增速的重视度上升和通胀问题重视程度的适度缓解。这对于大盘来说非常重要。股市是经济的先行温度计，市场在预期变化之下，会有一些积极的响应变化。即使从技术角度来说，面临3000点整数关口会有一定的震荡整理，但趋势性的回暖是大概率事件。　（成之 整理）