证券时报多媒体数字报

　　2月下旬以来，伴随着一批落户在全国重点高新科技园区从事投资、开发建设的上市公司股票的崛起并持续走强（如张江高科、苏州高新、海泰发展、东湖高新、中关村等），市场上有关“新三板”试点扩容筹备工作正加快推进的消息不绝于耳，媒体对“新三板”的聚焦度也日益提高。此种背景下，作为我国场外交易市场制度性改革的受益者，券商板块也时现异动，其中如中信证券等行业龙头股上周起一度增量盘升。

　　“新三板”

　　试点扩容几成确定性事件

　　首先，从市场背景看，早在去年年末，中国证监会就明确表示：将扎实有序地推进场外市场建设，抓紧制定扩大中关村待办股份转让系统(即“新三板”)试点具体方案，研究探索挂牌备案制度、投资者准入制度、交易制度等创新措施，稳步构建投资监管下的统一性场外市场。近期，有媒体报道，有关“新三板”的扩容方案已上报至国务院，目前正在相关部委征求意见，预期今年两会后有望推出。据了解，“新三板”将在原有中关村科技园区试点的基础上，将范围扩大到其他具备条件的国家级高新技术园区，首批试点园区可能达到十余家。而在交易制度方面，将引入做市商制度，可能给相关券商带来交易收入（做市商和佣金收入），承销费用和注册费收入、直投业务收入等。这对于当前深陷经纪业务佣金价格战、2010年利润率已现下滑势头的券商来说，无疑是重大利好，增添了新的业务利润来源。

　　未来的“新三板”在挂牌规模和投资者引入方面将双向扩容，必然提高市场的活跃度和估值水平。相对而言，投行业务实力较强的公司（如中信证券等），很可能在“新三板”推出后实际受益较大。另外，那些注册在高新企业培育较好的科技开发园区所在地的券商（如注册在东湖高新所在地武汉的长江证券等），也可能受益较多。

　　转融通、备兑证等

　　创新预期成辅助题材

　　在融资融券试点近一年后，有媒体报道，证监会拟将融资融券及券商直投业务在今年转为证券公司常规业务，可能降低券商的准入门槛，正征求意见、准备修订相关管理办法和配套规则。而转融通创新业务的开展模式及成立证券金融公司等相关探讨据悉也在积极筹划中。显然，这将给券商的盈利模式和利润规模带来正面影响，券商不但可以扩大融资融券的范围，也能作为业务中介收取稳定的手续费，形成新的利润增长点。此外，近期市场还有预期，未来沪深交易所可能对运作规范的券商放行衍生品交易业务，包括尝试推出备兑权证等创新业务。

　　可以预期，在2010年股指期货及券商IB业务、融资融券等新品种、新业务顺利推出后，2011年又将是一个证券市场创新年。优质券商在“新三板”推出、试点业务降低门槛、新产品积极酝酿的背景下，极有可能缓解其传统经纪业务利润率下滑的尴尬，迎来新的机遇。

　　从近期沪深两市15家券商股的市场表现看，呈现出一定的分化走势。其中，中信证券、海通证券、长江证券、宏源证券等相对偏强，其他偏弱，显示出市场资金基于不同基本面的差异化偏好或取舍。投资者在实际投资券商板块时，短线应兼顾其技术面提示，优先关注有资金净流入的个股，同时积极跟踪其披露的年度、月度主要财务数据。而就整个券商板块而言，投资者可在前述“新三板”以及转融通等创新业务取得新进展时加大关注力度。　（作者单位：中航证券）