证券时报多媒体数字报

　　2010年合肥百货(000417)实现营业收入70.62亿元，同比增长19.99%；归属于母公司股东的净利润2.86亿元，同比增长42.31%；每股收益0.60元。业绩超预期的主要原因是门店规模扩大、门店升级及品类调改有效、期间费用率控制力增强。

　　2010年公司百货（含家电）收入增长23.72%，但受家电低毛利率及加大促销折扣力度的影响，毛利率略下降了0.36个百分点至23.72%。超市收入增长11.47%，毛利率因CPI走高上升1.53个百分点至11.47%。农产品市场交易收入增长17.04%，同比增速下滑了3.11个百分点，毛利率同比提升了0.7个百分点至17.54%。

　　目前肥西百大购物中心项目和港汇广场项目均已动工建设，其中港汇广场预计于2012年下半年正式开业，将成为公司第一家真正意义上的大型商业综合体；今年将完成鼓楼商厦、乐普生商厦等百货门店的改造；合家福总店扩建年内将启动，扩店速度年均20家；预计合肥农产品国际物流园一期600亩于年底前投入使用；宿州百大农产品物流中心项目、瑶海配送中心三期工程，以及物流配送分中心建设均已启动。

　　此外，2011年转让公司地产业务增加投资收益1.34亿元。年内定向增发4500万股有望获批，项目主要是收购合家福51.375%及乐普生40%股权，预计收购完成后，两者将增厚每股收益0.07元（摊薄）。

　　上调公司2011年～2012年每股收益分别为1.04元、0.99元。我们依然坚持认为公司是区域零售板块中的佼佼者，区域消费结构升级、省内网络的纵横延伸、门店的调改等都将使盈利增长。维持“强烈推荐”评级。风险提示：定向增发低于预期、区域市场竞争加剧。

　　（作者单位：第一创业证券 执业编号：S1030207080530）