证券时报多媒体数字报

　　回调幅度有限

　　德邦证券研究所：随着两会召开，稳定成为关键词。虽然大盘处于回调的阶段，但从历史上看两会期间大盘很难出现大跌，回调幅度或将有限。同时，考虑最近资金面、政策面向好预期，不排除大盘在短暂调整后再起升势。建议轻仓位的投资者短期可适当逢低建仓，中线投资者可耐心等待更好的买点。个股上，建议关注受益两会政策的农业、新能源等个股。

　　调控高压暂难解除

　　宏源证券研究所：我们认为中东、北非的不稳定将会蔓延，而不是有些人乐观预计的很快会结束。

　　北非、中东的动荡可能仅仅只是通胀引发的不稳定状态的一个开端。虽然粮食价格指数处于历史最高水平，但大米价格却只有2008年峰值的一半。估计是东亚各国政府释放储备导致。一旦人为的价格压低到达临界点以后，大米价格可能会大幅飙升2倍或3倍。如果掉以轻心的话，不稳定状态就会蔓延至以大米为主食的亚洲。

　　两会或将重申对通胀的严格控制和对房地产的管控，市场预期的政策进入观望期可能要落空。敏感的资金将选择波段操作，市场调整在所难免。中期看，市场在涨跌方向确立后将自我强化，指数难有进取，投资机会以个股为主。

　　关注经济下行风险

　　东方证券研究所：对投资者而言，如果经济从偏热状态温和回落并导致通胀下滑，紧缩的相关政策可能会略有放松，而企业盈利得以维持正常增长，这无疑是利好于A股市场的。但从历史上看来，政府的政策很难做到恰到好处，矫枉过正是经常出现的。考虑到当前输入型通胀的压力可能仍然较高，CPI同比在上半年之内还难以见顶回落，未来3-6个月宏观政策将继续处于一个偏紧的运行区间。同时，考虑到汇丰PMI指数的大幅下行，我们认为政策矫枉过正的可能性是存在的，经济下行的风险值得关注。

　　我们认为，在当前市场环境下，市场估值水平难以得到系统性提升。绝对低估值（无论PE还是PB）的蓝筹品种是我们的配置首选，低估值公司在至少未来3至6个月有较高可能获取相对收益。而中小盘股票在利率持续提升及流动性弱化的背景下，其估值将面临持续压力，后期走势必将出现明显分化。

　　等待市场选择方向

　　信达证券研发中心：我们认为，中国经济的复杂状况并未得到改观，PMI下滑说明经济结构调整的影响将逐步显现，对后市基本面的期待则集中在通胀压力的缓和上。尽管技术上看中期趋势正逐步确定，但实体经济的情况似乎并不足以为股票市场的景气提供持续动力。唯一支持股市上行的逻辑在于，银行、地产等低估值板块在年报效应和政策松动的影响下的估值回归进程，这种力量预计在4月达到高点。但之后A股市场可能在紧缩政策发挥作用后，经受流动性方面的考验。

　　大盘仍面临方向选择，短线投资者不必急于介入；长线投资者可以主要沿两条线索布局：一是有估值优势的蓝筹股；二是受政策影响增长空间充分的大消费、保障房、高铁水利等板块。（成之 整理）