证券时报多媒体数字报

　　2010年末，中国股市迎来了20周岁生日，从20年前成立时仅3万名投资者、约12亿元市值，一路风雨兼程成长至今超1.3亿账户、近30万亿元市值，在优化资源配置等方面为国民经济的发展起到越来越重要的作用，中国资本市场的茁壮成长令全球瞩目。

　　我们回顾各国资本市场发展史，无论是在国外还是国内，金融创新始终贯穿于其中，成为其持续发展的推动力。具体而言，我们认为金融创新包括两方面，一方面是制度创新，另一方面是金融产品创新。

　　制度创新有力推动了我国资本市场的发展。自1998年3月国内包括南方基金在内的首批基金公司成立至今，我国基金公司已60余家，基金规模超越2万亿元，成为稳定市场、倡导价值投资的中坚力量；2002年11月7日，QFII制度正式出台，标志着境内证券市场大门向境外机构投资者正式开放,也为国内市场迎来了新的投资理念和定价方法；2004年5月27日下午4点，深圳证券交易所中小企业板块启动仪式在深圳举行，拉开了我国建立多层次资本市场的序幕；2004年12月7日，证监会出台分类表决制度，使得一般流通股东的话语权得到更大体现；2005年6月10日，“三一重工”股改方案获得通过，股权分置改革迈出了坚定的第一步，这是我国证券市场成立以来影响最为深远的制度创新，是资本市场发展史上划时代的里程碑；2006年5月8日，《上市公司证券发行管理办法》颁布，标志着“新老划断”正式亮相，再融资新政强化了对股票发行的市场价格约束机制,突显了保护公众投资者权益的要求；2009年10月30日，首批28家公司集体在创业板上市交易，标志着我国由主板、中小板、创业板组成的多层次资本市场进一步健全。

　　伴随着制度创新的不断推进，金融产品、衍生工具的创新也不断为我国资本市场的发展注入新鲜血液。

　　1998年4月7日，基金开元、金泰成为我国首批上市的证券投资基金，奏响了中国基金业蓬勃发展的序曲；2000年7月25日，国内第一只浮动利率企业债券99三峡债发行；2001年8月15日，我国首只开放式基金获准设立；2005年2月24日国内首只ETF基金闪亮登场；2005年8月22日，宝钢权证上市，这是时隔9年之后，权证交易在内地股市重新启动；2005年9月6日，“中国联通CDMA网络租赁费收益计划”在上证所大宗交易系统上市，成为国内首支上市的资产证券化产品；2010年4月16日，沪深300股指期货合约鸣锣开市，配合融资融券试点的正式启动,成为了中国资本市场的又一重要里程碑，改变了此前只能做多、不能做空的“单边市”现状，其价格发现功能和做空机制可有效抑制股价非理性的暴涨暴跌，使投资者具有了在市场下跌时的避险对冲工具，推动了更多的长期资金进入资本市场。

　　与发达市场相比，我国资本市场投资品种仍显单一，投资者思维过于雷同，容易导致集中的同向操作，从而造成市场的大起大落。而随着制度创新、产品创新的不断推进，投资渠道和品种不断增多，这会使得投资理念多元化，将对稳定资本市场起到重要作用。

　　我们深刻感受到，制度创新与产品创新两者相辅相成，只有在前者的有力保障之下、才能防范后者可能带来的风险，才能更好地展现资本市场蓬勃的生命力。我们欣慰地看到，“转融通”、“国际板”等新生事物正渐行渐近，资本市场金融创新的步伐没有停歇。我们更加希望，金融创新能逐渐跳出简单模仿发达市场的框框，推出更多适合我国市场、适合投资者需求的新制度和新产品，推动我国资本市场下一个辉煌发展的20年！

　　（作者系南方300、南方500、深成ETF、南方深成基金经理）