证券时报多媒体数字报

　　证券时报记者 朱凯

　　受公开市场3月释放资金骤增的影响，上周开始，准备金率上调预期就在业内不断发酵。准备金上调在上周“落空”之后，会否在本周兑现，又成为市场关注的焦点。

　　同时，颇具紧缩意味的3年期央票能否在本周重启发行，也将对市场走势产生较大的影响。央行统计显示，2008年3月6日曾招标一期1000亿元的3年期央票，而这一巨量资金恰在本周到期。市场有理由担心，央行或适时重启该期限央票以进行对冲。

　　对此，平安证券固定收益部研究主管石磊向证券时报记者表示，3年期央票是否重启，仍取决于包含新增外汇占款在内的整体流动性状况，以及该期限央票本身的利差情况。“目前看来，3年期央票还难以成为回收流动性的主力。”石磊说。

　　实际上，通过中债收益率曲线可以看到，最新的3年期央票现券收益率在3.72%附近，距最近一次该央票发行利率3.0%，仍有约70基点的利率倒挂。资料显示，央行在去年4月8日曾重启3年期央票，并暂定每两周发行一次。但在去年12月9日宣布暂停发行。

　　“停发的原因就是期限太长，高通胀预期下，机构不太愿意买。”某大行债券交易员表示。

　　实际上，本周公开市场到期资金总量高达2050亿元，除了上述3年期央票外，本周三还有1000亿元的1年期央票到期，近期乍现的流动性泛滥态势，无疑将愈演愈烈。

　　上海某券商自营部门一位研究员向记者透露，从管理流动性的成本出发，上调存款准备金率远低于提升央票发行利率。对此，石磊也认为，公开市场操作更多只是管理流动性的一种补充手段。“银行2月份的信贷比较有节制，差别准备金率再用的可能并不大。”石磊还表示，不同银行的超额备付率差距较大，差别准备金率作为补充工具更为合适。