证券时报多媒体数字报

市场进入紧缩静默期

　　上海证券研究所：我们对3月份的宏观背景基本判断是：通胀预期高点已过，但对经济下行尚未形成一致预期的过渡期。目前外部动荡、经济降温、CPI短期回落均指向“紧缩静默”预期。市场对三年期央票重启预期落空与1月份外汇占款创去年10月份以来的最高值强化了市场提准预期。但我们认为，即使再次提准，也是以回收增量流动性为主，不会改变市场的“紧缩静默”预期，故难以对市场运行产生实质性冲击。

　　“显著提高直接融资比重”有望写入 “十二五”规划纲要草案之中。我们认为，未来五年股市有望实现发行规模、资金规模的双向扩容。 资本市场的双向扩容是经济发展的必然要求，也是积极股市政策的一个表现。本次银行股估值修复行情为确定性催化因素所致，具有可持续性。其所引导的风格转换，将成为大盘重心上移的重要推动力。

　　我们认为，短期市场的动力因素在于银行股估值修复行情所引导的风格转换，以及在投资结构改善主线上，周期性行业存在的诸多亮点将强化市场的结构性机会。主要压力因素在于，美欧经济进入货币紧缩时间节点可能早于预期带来的外部流动性扰动。整体市场的动力因素大于压力因素。我们对市场的短期趋势判断为震荡上扬。

　　有望突破近两年盘整区

　　浙商证券研究所：近期A股市场最大的亮点无疑是银行股，上周股份制与城商行板块上涨了7.32%，一周成交金额达618亿元。与此形成鲜明对比的是，创业板指数上周下跌2.12%，中小板相对于上证50板块的超额收益也回落了3.31%。市场各个板块之间的资金流动极其复杂，它反映了宏观政策、上市公司基本面、投资者预期、风险偏好、流动性等一系列信息。我们认为，A股市场可能正处于临界状态，有望突破近两年的盘整区间。

　　首先，从宏观政策来看，房地产调控政策在宏观层面增加了股票在居民资产配置过程中的重要性，为A股市场提供了流动性增量。其次，房地产调控政策在微观层面抑制了信贷泡沫的继续膨胀，将逐步降低银行资产的风险，市场对A股净利润占比最大的银行板块基本面的担忧将逐渐减轻，有利于金融股的估值修复行情。最后，两会将为今后几年的经济发展提供明确的方向，有利于减少不确定性。而上市公司2010年年报以及2011年一季报的公布则可能成为推动蓝筹股估值回归的触发因素。

　　当然，近期不断上涨的石油价格则是影响市场的负面因素，可能会降低投资者的风险承受能力。投资策略上，建议关注银行、保险、家电、节能环保等行业的投资机会，以及与新三板、央企和地方国资整合题材相关的上市公司。

　　专注持有核心股票

　　中金公司研究部：对于后市，我们认为从春节以来的这波行情还有进一步上行的空间。从板块上讲，投资者可以继续持有低估值的周期股。

　　我们认为，在这轮行情中，频繁换股和追涨杀跌并非有效的盈利模式。与去年的中小盘股行情不同，低估值周期股并不具备太多的主题和衍生性概念投资机会，因此专注并持有核心股票较频繁换股获得的收益反而更高。

　　（成之 整理）