证券时报多媒体数字报

　　从北非埃及动乱，到利比亚冲突，贵金属市场经历一次边缘政治洗礼。在避险情绪和通胀的双重因素作用下，贵金属价格扶摇直上。短短一个多月的时间，金银价格分别上涨7.4%和27.58%。

　　从历史数据分析，2月份后贵金属进入消费淡季，本应该进入回调周期。而目前银价节节攀升，丝毫没有回调迹象。另外，从实物需求看，由于银价的强劲上涨，财富效应的呈现，使得很多投资者纷纷购入实物白银。因此，上海、广州、北京等大型城市的珠宝店出现白银卖断货的景象。

　　仔细考察贵金属暴涨背后的原因，却是其心系北非和中东政治动乱的结果。有涨必有跌，既然是动乱事件推升了贵金属价格，那么之后也会因其结束而使得贵金属承压，了结其北非情结。

　　周一，效忠于卡扎菲的部队，在石油设施附近再次与反动武装发生激烈的枪战。这使得银价在亚洲盘一路走高，最高上试36.72美元/盎司，而黄金也大幅走强。从金银比价看，黄金明显落后白银，走势非常疲软。在这样的避险情绪刺激下，黄金没有破位上行。另外，世界上最大的黄金基金在2月份趁着这波上涨行情逢高减仓，表明基金并不看好黄金后市。这就不难想象，后市在没有北非动乱事件的支撑下，回调的力度和空间可能会很大。

　　利比亚是重要的石油出口国，利比亚政治动乱给市场造成了供需失衡的预期，使得一些国际石油投机家趁势推高油价。作为石油大量进口的美国，油价强势上涨必然损害其利益。目前，美国的失业率已开始逐步回落，美国经济似乎有逐渐复苏的迹象。由于油价上涨，通过成本传导机制推升物价上涨，为美国经济复苏蒙上一层阴影。当然，使油价快速下跌最好的方法，就是尽快地结束北非动乱事件。

　　美国总统奥巴马周一表示，北大西洋公约组织将在布鲁塞尔召开会议，讨论可能的军事方案。因此，在美国政府的干预下，北非动乱事件会提早结束，而贵金属与原油价将会出现大幅的回调。

　　目前，原油市场存在10-15美元/桶的战争溢价，而贵金属也有很高的溢价，尤其白银的溢价更多。随着北非事件结束，贵金属北非情结的了结，贵金属将会迎来较大的回调。因此，对于3月份的行情，我们要持有谨慎的态度。建议低位做多的投资者，逐步抬高止损位置，短线投资者不可盲目追多。

　　（作者系高赛尔金银分析师）