证券时报多媒体数字报

　　证券时报记者 程文

　　一般而言，大豆进口价格持续上涨将会给大豆压榨加工企业带来成本上升的压力。但分析师研究发现，像东凌粮油（000893）这样的企业，在大豆价格上涨时，加工毛利率反而会提升。不过东凌粮油人士对此却不置可否，称大豆涨价对公司影响不好说。

　　受中东局势影响，当前国际市场大豆油脂价格预期升高；同时因降雨耽搁了新豆收获，运输难度加大，致使今年2月份南美大豆出口量低于预期，2月份巴西大豆出口量比上年同期减少了66%。德国行业期刊《油世界》表示，南美大豆出口结果远远小于预期水平，3月份出口步伐可能依然缓慢。

　　基于此，国际市场大豆供应趋紧，价格水涨船高，我国进口大豆价格随之不断上涨，目前5月到中国口岸完税后（报价美国大豆总成本约为4603元/吨，比去年同期上涨967元/吨。一般看来，大豆成本上升，豆油价格震荡，豆粕价格虽然回升但较难抵消大豆成本上升和豆油价格下降形成的影响，沿海油厂初榨环节收益可能进一步降低。

　　但江海证券研究员付豪杰却表示，他在具体分析大豆压榨行业毛利率与大豆之间的关系后发现，当大豆价格大幅上涨时，豆油和豆粕价格也会随之上涨，且豆油涨幅大于大豆涨幅；豆粕由于豆油价格大幅上涨，导致大豆压榨量增加，豆粕供应增加，最终豆粕在供应增加和成本增长之间取得平衡之后，涨幅最低；综合而言，大豆价格大幅上涨时，加工毛利率会提升。同时，当大豆价格大幅下跌时，由于豆油和豆粕价格下跌相对滞后，加工毛利率也会较高。大豆价格处于低位胶着状态时，毛利率才会下滑。

　　作为大豆加工企业龙头，东凌粮油从美国、巴西和阿根廷进口大豆，加工成四级豆油和豆粕等产品后再销售给中粮等品牌食用油精炼企业和当地一些饲料加工企业。公司目前拥有两个大豆加工基地，合计产能220万吨/年，其中新塘基地70万吨/年，南沙一期150万吨/年，南沙二期150万吨/年产能预计2011年11月完工，1000吨/日油脂精加工项目已投产。

　　西南证券王剑辉接受记者采访时则称，豆油价格因受国家宏观调控的影响，企业自主性较弱，依赖于供求关系变化。但豆粕跟养殖业联系紧密，养殖业市场化程度高，容量又大，万一大豆涨价，可以相对简单地转嫁成本。

　　对此，东凌粮油董秘石革燕表示，目前进口大豆价格上涨，不能单方面地说对公司是好是坏，最终影响怎样，还真不好说。