证券时报多媒体数字报

　　全球最大的白银实物基金——SLV周三再次加仓60.74吨，目前持仓量为10974.06吨。从基金频繁加仓的角度分析，基金看多意图非常明显。大型基金由于自身资金量大的限制，虽不是一个很好的短线操作者，却是很好的战略投资者。

　　另外，从银价重要定价市场纽约商品交易所（COMEX）看，基金净多头高达3万多张合约，说明这些机构都是看多白银为主。

　　利比亚动乱仍在持续，其国内的重要石油码头锡德尔港，周三晚遭到忠于卡扎菲空军的轰炸，燃起大火。这是利比亚动荡局势升级以来，该国重要石油设施首次受到轰炸。受此影响，纽约原油一度上涨至105美元/桶的上方。但从整天的走势看，原油已呈疲态。这主要原因是欧佩克最大成员国沙特已经增产，以求弥补利比亚减少的供应。

　　而最近白银与原油的联动效应非常明显，铜的联动效应在弱化。虽然伦铜已跌破60日均线，却没有拖累银价破位下跌。这是因为地缘政治事件主导市场，原油上涨助推了银价。不过，后市不排除随着油价的回落，而白银出现阶段性的回调。由于油价在短时期内大幅上涨过后，存在一定的回调空间，关键是回调的时点在哪里。

　　白银60%的工业用量，注定经济的复苏会加大白银的需求量。经济复苏缓慢而且周期长，故白银的工业用量增加也是循序渐进的，对银价存在长期的支撑作用。

　　但真正影响白银强势上涨的，除了中东地缘政治产生的避险情绪推升银价外，重要的是实物需求的爆发性增加。以SLV基金为例，从2月份到3月9日，仅出现过一次减仓行为，累计加仓600吨白银。除去这些基金加大购买之外，散户投资者也热情高涨。以国内市场为例，广州、上海、北京等城市的珠宝店甚至出现断货的景象。甚至还有一些投资者大手笔购买，一次性买了1吨的白银，相当于基金的一次小幅加仓行为。

　　在这投资需求旺盛的背后，却是通胀这只无形的手在推动。中国、印度、巴西这些新兴市场的通胀率远超3%的国际通货控制线，而最近欧洲公布的通胀数据也超过2%的控制目标，美国也出现通胀的端倪，但联邦基准利率依然维持在0.25%的低水平。因此，全球的绝大多数国家都处于负利率时代。

　　当然这种负利率现象改变了居民的偏好，之前的正利率时代，居民还可以选择存银行赚利息，而目前存银行相当于做亏本生意，因此大多数居民选择投资。目前投资实物贵金属成了一种选择。当然，白银价格相对黄金低廉，并且强势上涨后的财富效应，自然受到很多投资者的追捧。

　　总之，在通胀依旧严峻的背景下，白银长期依旧看多，而今年很有可能上涨至1980年50美元/盎司的历史高位。不过，短期内要注意风险控制，若后市中东事件的结束，油价的回调，会拖累银价阶段性走弱。

　　（作者系高赛尔研究中心分析师）