证券时报多媒体数字报

　　贵州茅台(600519)

　　评级：强烈推荐

　　评级机构：中投证券

　　“十二五”将成为茅台量价齐升发展的新阶段。在贵州省政府提出 “更好更快”地发展产业经济的大背景下，随着2010年新管理层上任，公司有强烈恢复到高成长路径的动机，制定了今后五年收入复合增速17.4% 、产量复合增速12.5%的发展目标，有望进入量价齐升发展的新阶段。

　　2009 年中期起在新增投资性需求（包括经销商、消费者囤酒行为）的推动下，茅台酒终端价的增速，一改过去10 年与城镇居民月均可支配收入增速基本同步的规律，达至60%，目前终端价与出厂价价差比例已达123%，为史上最高，公司已通过限购限价来平抑消费者投资性需求，未来通过放量、提高出厂价（提高经销商囤货成本）来平抑经销商投资性需求是公司最佳的战略措施。

　　基于5年的生产周期，公司在“十一五”期间每年新增的2000 吨产量，将在2012年左右释放，我们估算在2012年—2016年间，普通高度茅台酒销量增速有望提高到12%，为量价齐升打下坚实的基础。公司制定的“十二五”产能规划到2015年达到40000 吨，较当前产能几近翻番增长，将保障长期持续发展。

　　我们预测2010年至2012年公司每股收益分别为5.58元、7.91元和9.98 元，复合增速达到33.73%，针对2012年的每股收益，我们给予其30 倍市盈率的估值，未来12个月目标价为300 元，首次给予“强烈推荐”评级。

　　新北洋（002376）

　　评级：买入

　　评级机构：广发证券

　　公司是中国铁路系统最大的客票打印机供应商，市场份额超过60%，也是中国高速铁路和城际铁路专用磁编码客票打印机唯一供应商。国内高铁未来几年将进入高速投入期,公司成为国内高铁信息化最大受益者，2011年是高铁信息化投入迎来爆发增长的第一年。此外，公司高铁自动售票系统将成为主要的利润增长点之一，目前已形成小规模收入，未来市场空间巨大。

　　公司股权激励以2009年净利润为基数，2011年、2012年、2013年的净利润增长率分别不低于80%、120%和180%，此外，2011年至2013年的加权平均净资产收益率均不低于10%。股权激励的对象主要是高级管理人员7人，核心技术人员以及中层管理人员，有利于公司经营业绩的稳步提高。

　　我们预计公司 2010年至2012年合计销售收入为4.83亿元、7.36亿元与11.50亿元，增速分别为53.50%、52.22%和56.29%，净利润分别为1.14亿元、1.75亿元与2.60亿元。我们预计公司2010年至2012年全面摊薄每股收益分别为0.76元、1.17元和1.74 元，给予“买入”评级，按照2011年40倍市盈率，目标价格为46.8元。（晓甜 整理）