证券时报多媒体数字报

　　证券时报记者 汤亚平

　　“十二五”开局之年召开的全国“两会”即将落下帷幕，肩负着重要历史使命的代表委员即将回到各自岗位，掀起一轮贯彻落实“两会”精神的热潮。因此，“两会”虽是短暂的，但它对股市的影响却是长远的。这里，我们梳理了与资本市场相关的“两会”重要信息并逐一进行点评，希望能帮助普通投资者从中发现“两会”揭示的股市新指向。

　　今年宏观调控难点显现

　　3月7日温家宝连续第9年参加政协经济和农业界的联席讨论。温家宝在总结发言中表示，宏观调控要避免“滞胀”。“滞胀”就是通货膨胀没有管住，同时经济发展速度下来了，这是最坏的结果。我们一定要努力避免，要使经济保持合理的速度，使结构得到调整，同时还能使就业、工人工资都得到改善，我们需要在这些复杂的关系当中走出一条光明的路，这就是我们今年宏观调控的难点。

　　点评：温总理首提避免“滞胀”透露的一个信号是，宏观调控仍要坚持在治通胀与保增长、调结构与保就业中寻求平衡，才能避免出现“最坏的结果”。官方公布数据显示，2月份居民消费价格总水平（CPI）同比上涨4.9%，与1月涨幅持平。而2月份中国制造业采购经理指数（PMI）为52.2%，较1月份环比回落0.7个百分点，连续第四个月出现回落。发现坏的苗头，往往出现新的政策指向。如果通胀高居不下而经济增速下来了，那么“两保”的重要性就凸显出来。这样，经济与股市很可能在这些复杂的关系当中共同走出一条光明的路。

　　积极财政政策继续发力

　　财政部部长谢旭人3月7日在“财政政策和有关问题”新闻发布会上表示，今年财政预算赤字为9000亿元，比去年减少1500亿元。据介绍，虽然财政赤字有所减少，但积极财政政策力度仍在加大。预算草案显示，今年财政预算支出总量历史性突破10万亿元大关，达到100220亿元，这比去年实际执行数增加10644亿元。

　　点评：今年全国拟安排财政赤字9000亿，占GDP比重降至2%左右，而年度财政支出首次超过10万亿元规模。这表明2011年积极财政继续发力，又风险可控。中央财政赤字率远低于国际警戒线3%。未来我国实施积极财政政策的空间仍很大。

　　继续执行稳健货币政策

　　3月11日，中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长易纲表示，今年央行会继续执行稳健的货币政策，人民银行会综合运用各种工具把流动性调节到比较合适的水平，未来“双率”（ 存款准备金率、利率）都存在调整的可能。虽然当前存款准备金率已处于历史高位，但全国人大财经委副主任委员、前央行副行长吴晓灵3月7日表示，未来央行还有上调存款准备金率的空间。央行副行长杜金富表示，3月份是否加息和上调存款准备金率，要根据物价、消费、国际收支平衡等多方面因素综合考量。

　　点评：今年央票持续地量发行，3个月期央票利率意外走高；1月新增外汇占款破5000亿，逼近去年10月创下的高点； 2月份CPI同比增长4.9%，与1月持平，说明目前我国仍处在高通胀压力时期。此外，泰国央行3月9日宣布将基准利率上调25个基点。经济学家预计，为阻击通胀，亚洲国家或被迫采取更加激烈的加息政策。在多种因素的促使下，综合央行高层的讲话，我们认为，中国央行近期上调存款准备金率或加息的可能性大增。

　　显著提高直接融资比重

　　证监会主席尚福林在“两会”上回应热点问题时表示，政府工作报告提及提高直接融资比例，是因为目前市场规模已经很大，具备显著提高直接融资比例的条件。上证所理事长耿亮在3月9日表示，为了落实显著提高直接融资比例的有关政策，上证所“十二五”期间每年将安排50家蓝筹企业IPO（首发上市）。此前，深交所理事长陈东征在政协经济组讨论中也表示，政府工作报告和“十二五”规划纲要（草案）中，均提出要加快多层次金融市场体系建设，提高直接融资比重，中小企业已经迎来了最好的发展时机。谈及“十二五”期间深交所每年新增中小板公司150家、创业板公司200家的目标时，陈东征表示，去年深交所一年新发行上市的公司321家，从实践角度来说，年增350家新公司有可能。 点评：“十二五”期间，沪深交易所上市企业数量显著提高是必然的。我们认为，扩容是源头活水，把握好质量关的扩容就利好股市。只要公司好，不愁没信心。只要价格好，不愁没资金。

　　拓宽资本持续流入渠道

　　中国证监会主席助理朱从玖3月8日在证监会举办的新闻发布会上表示，提高直接融资比重也需要资金结构的调整，要拓宽资本持续流入机制的渠道，提高养老金投资比重是未来的一个着力点。他说，证监会对成熟市场的研究发现，养老性质的基金占入市资金的比重很大，养老性质的基金在欧洲股市要占到入市资金的70%，在美国股市可能达到50%，在多数国家占到40%以上。我们的市场在这一块可以做更多的工作。

　　同日，全国社会保障基金理事会理事长戴相龙表示，今年全国社保基金至少要增加1000多亿的新投资，这部分资金会按比例进行配置。此前，中国保监会主席吴定富3月6日在参加上海代表团会议时表示，目前保险公司直接投资的现有政策比例还没用足，保险资金会根据市场情况进行操作。

　　点评：险资入市比例“还没用足”意味什么？最新数据显示，截至1月底，保险业资产总额达5.08万亿，比去年底增加329万。险资入市的上限为25%，目前险资权益类投资的仓位在13%左右，尚未使用的12%的仓位对应着6000亿元的入市“弹药”。此外，今年2月新修订的《企业年金基金管理办法》，将企业年金投资股票等权益类产品的比例上限升至30%，加大了潜在投资的可能性。综上来看，“十二五”规划纲要提出显著提高直接融资比重的底气很足。

　　时刻准备出台楼市调控新政

　　住房和城乡建设部部长姜伟新3月8日表示，如果房价不能稳定，时刻准备出台新一轮楼市调控政策。下一步，会制定更为细化的遏制房价上涨系列措施。谈及1000万套保障性住房建设资金保障问题，姜伟新表示，将综合运用各种配套资金，包括财政拨款、社会储蓄和银行贷款等，确保保障房建设资金落实。此前，国土资源部3月10日下发通知，要求各地严控楼面地价，坚决杜绝土地出让出现楼面地价超过同类地价历史最高价的情况。

　　点评：近期房地产成交量急剧萎缩是否房价下降的信号，仍有待观察。作为过去10年中国经济的核心增长动力，房地产似已走到尽头。“两会”代表委员热议“土地财政”，呼吁地方政府要积极破解土地财政问题；住建部要求各地本月公布房价调控目标……种种迹象显示，今年楼市调控决不会放松。