证券时报多媒体数字报

　　股民对于个别板块股票的“偏见”，使股价形成趋势之后因为信息不对称性造成“偏见”强化，同时和形成的趋势相互作用，影响投资者的预期。

　　国际金融大师索罗斯的核心投资理论就是所谓“反射理论”。简单地说，反射理论是指投资者与市场之间的一个互动影响，投资者因信息掌握不完全或因能力、条件有限不能充分分析已获取的信息而导致对市场的“偏见”，改变了市场原来可能出现的走势。随着金融市场与投资者的不断相互影响，使得这种“偏见”深化，直至最后“偏见”得到相关信息的纠正或否定。反映在个股上，投资者对于个别板块股票的“偏见”，使个别股票价格形成某种趋势，之后因为信息不对称性造成“偏见”的自我强化，同时和形成的趋势相互作用，影响投资者的预期。

　　去年中国股票市场，因为“偏见”的出现，造就了一批牛股。归纳起来，股票“偏见”的产生有如下几个特点：

　　特点一：媒体和专家连续的报道涉及个别板块或公司的信息，不断强化和扩大信息影响的广度和深度，使普通投资者形成“偏见”。由于媒体、专家和普通投资者之间的信息不对称性，使得“偏见”不断固化，让普通投资者相信此类股票上涨的投资逻辑的正确性，同时推动股价快速上涨。从国家正式启动收储方案的2010年6月份开始，广晟有色从25元附近一路涨到10月中旬的高点101元，中色股份也从14元左右涨到2010年11月初的近44元高点。锂电池概念从2010年4月份开始反复在媒体上被报道和推荐，德赛电池的股价也从14元拉升到2010年11月初的近37元，成飞集成更是暴涨了500%。当时媒体报道时时常运用的说法就有物以“稀”为贵，上涨有“锂”等，以此来不断强化这种“偏见”。

　　特点二：绝大多数投资者对于近段时间报道的个别板块或个股出现的政策或信息不能完全掌握，容易形成“羊群效应”。如2010年稀土板块的广晟有色、中色股份；锂电池板块的成飞集成、德赛电池；疫苗个股重庆啤酒等等。这些去年牛股的炒作或源自国家政策公布或源自上市公司自身题材，但此时绝大多数投资者甚至都不知道稀土为何物，锂电池是什么，重庆啤酒公司研发的乙肝疫苗有什么效用，在对政府和上市公司发布政策或信息不甚了解的情况下，因“偏见”而购买股票。

　　特点三：此类因“偏见”而炒作成功的股票，普遍没有业绩支持。业绩上的反应远远没有股价上涨的速度快。正因为这个原因，当股价达到高点，当“偏见”强化得不能再强化或人们理性开始恢复或“偏见”得到纠正的时候，上涨趋势经停滞期后，不可避免地发生反转，股价开始快速回落。截至2011年2月25日收盘，广晟有色、成飞集成的股价已分别从最高101.37元和52.29元下跌到70.64元和35.01元，跌幅达30%，德赛电池的股价从最高点下跌超过40%，重庆啤酒股价从2010年11月16日的最高价79.98元下跌到64.87元。这些昔日牛股的股价回落速度之快、幅度之大可见一斑。究其最终原因还是没有相应的业绩支持其股价之前的上涨。试想已经有多少人开上了装有锂电池的新能源汽车，又有多少患者购买了重庆啤酒公司还正处于二期试验阶段的乙肝疫苗。

　　其实，笔者并不反对炒作此类因“偏见”造就的牛股，只要股民掌握这类股票的特征，踏准这类股票上涨的节点，震荡行情中也能实现收益翻番。只是本人通过研究，希望普通股民们在参与这类股票时，一定要做好止盈的准备，防止深度被套，以免后悔莫及。