证券时报多媒体数字报

　　尽管外棉上周末表现相对抗跌，但在日本地震引发的资金避险情绪进一步升温带动下，郑棉周一开盘短暂上冲后，随即下跌，远月一度逼近7％跌停，主力9月合约跌破3万关口。郑棉收盘前减仓小幅回升，但依然难掩疲态，市场单日成交量达到去年11月25日以来高点，持仓呈现先增后减。

　　郑棉昨日的下跌，离不开阶段性的市场整体氛围打压。尤其是去年以来涨幅较大的品种，如天胶、棉花以及白糖，在遭遇突发性因素打压下，行情下探过程中再次上演领跌的角色。不过，国内期棉高位盘整下滑的走势中，已凸现了基本面不济的格局：供应阶段性相对宽松，下游产成品纱的销售不佳等，均对市场构成强大的上行阻力。而日本地震所引发的资金避险需求，更是充当了下跌的导火索。

　　从阶段性现货供应角度来看，尽管2月份中国进口棉下滑至18万吨，但3月份预计维持较高的外棉到港量，国内地产棉现货目前更是销售困难，加剧了各方对现货短期相对悲观的看法；需求方面，目前纺纱企业产成品库存压力渐趋增大，资金链也再次陷入偏紧局面。另外海关总署发布数据显示，2月份纺织服装出口额环比大幅下滑50％。一旦这种出口形势在接下来的3月份、4月份呈现连续缩减格局，势必影响上游行业。随着时间推移，现货商能否继续坚定高棉价姿态，将可能面临双重考验。中国市场因素在国际棉市年度后期愈发重要。

　　除了近期略现疲弱的商品期货市场氛围之外，日本作为全球主要农产品，以及中国第三大纺织服装出口地区，日本大地震令短期全球贸易产生新的不确定性因素，从而也将带来商品市场进一步的分化与大幅波动。更为重要的是，日本作为全球最主要经济体之一，可能由于地震引发的全球经济增速再次放缓，并进一步打压投机资金短期的做多情绪。尽管农产品成本相对有预期的心理支撑，但在地震带来的余波尚未平息，市场短期料难以出现像样的反弹，且不排除反弹再次遭遇打压的可能。

　　从操作层面来看，鉴于目前不确定性因素依然较大，主力资金这时候也绝对不会冒险轻易介入。从整体看，行情目前仍处于寻找相对的底部区域，不可盲目抄底，这个过程预计不会很快结束。

　　就棉花市场而言，阶段性走高已经变得相对困难，预计现货近期内会更加疲软。关注郑棉能否有效在29000元-30000元区间企稳，若失守，则下一目标区间预计在27000元-29000元。从后市关注因素来看，主要集中在以下四个方面：现货能否继续坚挺，并密切关注现货商的动作；期棉是否出现纺织厂的买入保值盘操作；外棉因素，在远月内外盘价差已经无缝接轨之后，近月资金主导的行情发展方向；全球经济体货币扩张退出政策，尤其是日本可能延缓退出对整体市场带来的变化。　（作者系首创期货研发中心分析师）