证券时报多媒体数字报

　　证券时报记者 邱晨

　　从走出去到走回来，券商研究部门在经历了一个轮回之后，或许又将返回其创立的初衷，即“后台研究支持”的角色。但不变的是，许多券商研究所仍在思考与摸索自身的定位。

　　一份几页纸的研究报告，其背后蕴含的是一名分析师辛劳的结晶，但它能够创造的价值却是抽象的。在寻找自我价值的过程中，券商研究所找到一个能够量化的指标——基金分仓，分仓的结果给研究员的努力以及能力提供了清晰的印证。

　　但是，当基金分仓这把“尺子”成为研究所最主要的考核指标之一时，它同时也给研究所设置了一项“潜规则”——以基金分仓量论成败。由此，券商的研究所更像是一个为基金输送弹药的后勤部门。但卖方市场终有趋于饱和的一天，市场份额也正趋于集中在几家大型研究所手中。

　　一方面是走出去的研究所必须面对外部残酷的竞争，另一方面随着各项业务的升级，券商各部门对后台研究支持的诉求越来越强。随着研究所的“出走”，许多券商内部都出现了各个部门自己搭建一套研究班子的情况。

　　面对这种情况，将基金的买方研究所模式“嫁接”到券商或许是一种不错的选择。券商把部分卖方研究团队同各部门研究资源整合在一个平台上，通过购买报告做二次研究并为各条业务链“输血”，从而实现研究所本职的回归。

　　从另一个角度看，为了吸引在卖方市场“拼杀”多年的优秀研究员回归相对平淡的买方研究工作，券商内部需要一套针对研究报告的价值评价体系，而将研究报告与新开展的投资顾问业务结合或许是一个契机。

　　研究所的转型将成为一种趋势。财大气粗的大券商可以搭起两套班子，一套对外，一套对内。但中小券商的管理层却不得不重新思考其研究所的定位，这无疑将考验券商管理层的掌控能力和决策能力。