证券时报多媒体数字报

　　证券时报记者 叶秋

　　从2006年到2010年，上市公司可转债的发行可以说经历了由低到高，再回落的一个过程，而今年又有转热趋势。据证券时报信息部统计，2006年上市公司发行可转债10只，2007年和2008年均发行16只，2009年和2010年则分别发行了7只和8只。而今年到目前为止上市公司已发行的可转债有4只，此外川投能源的21亿元可转换债发行也已获得证监会核准，正处于发行流程之中。

　　从上市公司可转债融资金额来看，2006年到2008年分别为143亿元、295亿元和710亿元，2009年融资额滑落至77亿元，2010年由于有中国银行和工商银行两只大块头可转债的发行，全年融资额合计达到了717亿元，创下近年来的新高。而从今年目前情况来看，融资额已达到274亿元，其中主要为中石化发行的230亿元石化转债。

　　可转债与增发股份、公司债、企业债等都是上市公司筹集资金的重要渠道，不过，相较于上市公司每年数十起的定向增发或公开增发，历年来可转债的发行数量可谓偏少。对此，平安证券从事债券业务人士介绍，可转债对于发行方的资产规模、盈利能力等都有较高要求，符合发行条件的往往是一些规模大、效益好的企业，而这些企业可选择的融资渠道通常也较多，最终选择什么样的方式融资还要看当时的市场环境、股价表现等。

　　实际上，由于目前国内可转债最终的转股比例普遍较高，发行可转债和增发股份两种方式之间的替代性也显得更强。如正在发行可转债的川投能源，该公司最初是计划增发募资，但因当时大盘走势影响投资者信心等原因，最终改为发行可转债，而此前铜陵有色也将增发改为发行可转债。

　　除了发行人资质，审批程序复杂、审批时间较长同样是影响可转债发行数量的一个因素。据悉，由于可转债募集资金的项目可能涉及发改委等多部委的审批，整个审批流程中工作量大，耗时短的需要数月，长的则可能达到1～2年。近期，监管层提高了公司债的审核效率，对于可转债是否也会有相关政策，上述平安证券人士则认为不一定，因为公司债的审核流程原本就较可转债简单一些，而要提高可转债的审批效率可能需要涉及跨部委的合作。

　　虽然有上述的各种限制，但华西证券张玲表示，上市公司在增发不易的情况下可能会更多的考虑可转债的发行，并且在目前资金成本趋于上升的情况下，可转债融资成本还是相对比较低。