证券时报多媒体数字报

　　股票投资要眼观六路耳听八方，除了我们之前分析的外围股市及外汇市场，期货市场和A股走势也密切相关，很多时候也能起到洞察先机的作用。关注期货市场，可以从以下几方面入手。

　　第一，关注股指期货市场走势。股指期货和股票市场走势关系最为密切，相对于大盘指数，股指期货对于市场信息的反映更为敏感迅速，反映到走势中，股指期货的日内走势拐点往往领先指数，这对于市场判断，尤其是短线交易者可以起到很好的辅助作用。

　　第二，关注股指期货相对于沪深300指数升贴水情况。股指期货相对于现货的价格，体现了股指期货投资者对于后市的看法，如果股指期货相对股指溢价，说明股指期货投资者看好后市，反之，如果股指期货相对股指折价，则说明股指期货投资者对后市持谨慎态度。不过值得注意的是，由于股指期货投资者中趋势交易者占比较高，所以当股指期货价格相对指数升水过高时，市场调整风险反而会加大。2010年4月和10月底，股指期货相对指数都出现过大幅升水，这反映当时市场情绪过于乐观，物极必反，之后市场出现快速调整。

　　第三，股票市场和商品期货市场整体呈现正相关性，商品期货表现好时市场前景更为乐观。强劲的经济增长和充裕的流动性是商品价格上涨的重要原因，而这些因素也是有利于股市上涨的，因而两者往往表现出同向走势。1995年以来，上证指数和商品指数的相关性高达0.60。具体来看，上证指数和原油及铜价相关性最高，1995年以来相关系数分别为0.71和0.69。

　　第四，价格表现好的商品相关行业容易获得超额收益。当某种商品价格表现出色时，与之相对应的行业表现出色的概率也更高。过去3年，由于黄金价格表现强劲，申万黄金行业指数相对上证指数皆获得相对收益。过去2年，铜价走势强于铝价，因而申万铜行业指数的涨幅远远高于申万铝行业指数的涨幅。当原油价格走高时，能源相关板块走势也更为抢眼。

　　第五，关注早盘国内期货市场开盘走势。国内商品期货开盘时间为早上9点，早于股市半小时。商品期货开盘后的走势综合反映了隔夜外盘市场及国内的消息政策，对于之后股市的走势有着一定的预判作用。很多时候在A股大幅波动时回头看，实际上之前开盘的商品期货市场已经提前出现了较大的行情。总之，9点至9点半间商品期货市场如出现大幅波动则值得投资者密切关注。

　　第六，期货市场国内和外盘的相对走势，可以作为A股和外围股市相对走势的参考。比如，当国内铜价走势相对伦敦铜价走势更为强劲时，A股相对外围走势往往更好。理论上，国内铜价上涨更多时，往往意味着国内需求更为旺盛，流动性也更为充裕，这样的背景也是更有利于A股的。（作者系东航金融研究员）